重要数据
　　现货方面：LME锌现货升水为44.98美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-115元/吨至25490元/吨，SMM上海锌现货升贴水20元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化-105元/吨至25490元/吨，广东锌现货升贴水15元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化-110元/吨至25470元/吨，天津锌现货升贴水0元/吨。
　　期货方面：2026-10-20沪锌主力合约开于25600元/吨，收于25600元/吨，较前一交易日25元/吨，全天交易日成交103745手，全天交易日持仓116098手，日内价格最高点达到25655元/吨，最低点达到25390元/吨。
　　库存方面：截至2026-10-20，SMM七地锌锭库存总量为20.02万吨，较上期变化-0.19万吨。截止2026-10-20，LME锌库存为166325吨，较上一交易日变化3275吨。
　　策略分析
　　宏观压力始终是有色商品上方压力，若中东形势转好对有色商品将形成较大利好，微观方面矿端供应紧张的局面持续。国产高海拔矿山即将进入冬季停产期，冶炼厂虽然面临亏损但冬储需求仍在，进口矿报价已经降至-170美元/吨，且海外矿山存在因燃料供应不足而检修的情况，矿端TC下滑趋势不改。硫酸价格高位回落，外购矿冶炼厂面临全面亏损，海外面临天然气价格走高以及矿TC走低带来的双重压力，海内外后期都有冶炼减产的可能。市场预期旺季不旺但环比仍有改善，刚需采购需求仍在，虽然锌消费端难有利多因素，社会库存下滑速度较缓，但燃料能源等对供给端的影响仍有望发酵，宏观压力造成的短期回调将给予买入保值的机会。
　　风险
　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。