投资要点：
　　投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比，推荐TCL电子（12.7X，2026PE，下同）、美的集团（10.2X）、海尔智家（10.3X）、海信视像（12.4X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技（13.2X）、科沃斯（12.8X），以及极米科技（20.5X）；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐安孚科技（25.8X）、海容冷链（10.2X）、北鼎股份（20.2X）；4）地产链业绩修复拐点，叠加房地产信贷改革意见出台优化信贷环境、激活合理购房需求，推荐老板电器（12.0X）、公牛集团（16.4X）；5）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（18.8X）、万朗磁塑（25.5X）。
　　9月空调产销双降，出口成为主要支撑。据产业在线，9月中国家用空调生产954.2万台，同比-9.7%；销售986.6万台，同比-9.4%，其中内销453.8万台、同比-23.7%；出口532.8万台、同比+8.0%，出口占比升至54.0%。出口相对有所改善，一方面是低基数带来的增长利好，一方面拉美和东南亚地区需求的稳定也支撑着出口市场的稳定增长。
　　9月家电出口量价齐升。根据海关数据，9月我国家用电器出口金额101.82亿美元，同比+31.7%；出口数量4.6亿台，同比+25.4%；1-9月累计出口金额804.09亿美元，同比+9.4%，累计出口数量36.07亿台，同比+7.4%，预计高增主因同期低基数与年末旺季备货共振。
　　双十一大促开启，平台规则简化。京东10月12日晚8点开启现货销售，主打官方直降不凑单；淘宝天猫10月15日晚8点开启定金预售，10月20日晚8点付尾款并同步现货开售，取消了跨店满减，消费券面额可以膨胀至合适档位；抖音商城“双11好物节”于10月15日启动，延续“立减折扣”和“一件直降”两种核心玩法。
　　电动两轮车内销Q3单季同比转正。据奥维云网，9月国内电动两轮车销量同比+59.7%（去年同期政策切换低基数），Q3国内电动两轮车单季销量超2000万辆、同比+9.0%，为年内首次单季正增长，主因新国标合规车型供给完善、暑期与开学季需求释放及电摩品类放量。格局上，9月份额雅迪25.2%（同比+7.4pct）、爱玛18.7%（同比+7.7pct）、台铃15.4%（同比+6.2pct）、九号8.8%（同比+0.1pct）。
　　风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续需求的拉动效果不及预期。