投资要点
　　新股周观点：新股板块上周出现剧烈休整，赚钱效应急剧收敛。可能来说，自十一小长假前后以来，伴随整体市场风险偏好大幅回落，新股次新板块也明显承压，并一定程度上扰动新股板块自身周期属性。短期来看，新股板块正处于二级周期冰点，假设循着正常周期变化规律，变盘或一触即发；但值得注意的，当前市场系统性风险释放尚不能确定告一段落，而近期过速调整可能又将带来新风险变数。因此，短线我们倾向于适度警惕；但略微拉长，或无须过度悲观，新股次新板块可能已经进入较好的配置窗口期，部分新股配置性价比或有所凸显，建议密切观察、灵活应变。
　　（1）上周新股板块剧烈休整；假设以2025年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅-9.0%，实现正收益占比约3.3%。
　　（2）自十一小长假前后以来，A股整体市场风险偏好就开始明显回落，新股次新板块表现也显著承压，并一定程度扰动新股板块自身周期属性。短期来看，假设从新股板块自身角度，连续交易周赚钱效应的急剧回落，二级周期指标冰点已经极为凸显，变盘或一触即发；同时结合新股板块盘面表现，个股层面局部亮点也偶有闪现，资金试探性操作或也可见端倪；但正如我们前文所述，十一小长假前后新股次新板块承压更多来自于整体系统性风险释放，新一轮新股活跃周期真正展开可能还有待于市场风险冲击告一段落。因此，综合而言，略微拉长周期，我们倾向于新股次新板块已经进入阶段性布局窗口期，尤其进入业绩季，对于业绩增长确定性强的新股次新标的配置吸引力或将逐渐提升；而短线，考虑到近期过速调整带来的冲击加剧，对于系统性资金风险变化或仍需保持警惕；建议无须过度悲观，密切观察，灵活应变。
　　（3）具体方向而言，一方面，对于资金长期关注的大科技线，包括算力AI、能源建设等具备事件迭代催化且长期发展空间相对巨大的新质生产力产业链，把握阶段性产业发展关键点，积极寻找代表性细分龙头；另一方面，对于中报业绩表现较优和政策、事件有所提振的非科技线，包括创新药、有色化工等，或可适当关注。
　　（4）本周可能即将上市的新股：通则康威、文峰光电等。
　　上周新股表现：
　　（1）新股发行表现：上周，共有2只新股网上申购，2只均为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为12.8X，平均网上申购中签率为0.0229%。
　　（2）上周上市新股表现：假设将上周上市沪深新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平均涨幅约312.4%，较节前最后一个交易周沪深新股首日平均涨幅约430%再度回落，新股首日交投情绪有所降温。具体个股比较上，联亚药业发行价仅7元，相对较低的绝对发行价可能一定程度上提振首日表现；相对的，粤芯半导体由于发行市值接近350亿，大市值公司首日交投或一定程度上受到抑制。2）其次，从二级市场投资收益看，上周沪深新股首周平均二级收益-19.4%；可能来说，虽然新股首日再定价有所收敛，但以首日平均涨幅超过300%来计，可能新股首日再定价依然处于较为充分区间；叠加近日市场风险偏好出现明显回落，新股上市短暂交易日波动风险加剧。
　　（3）2025年至今上市新股表现：从25年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-9.0%，其中约有3.3%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-8.2%，其中约有3.3%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于此前股价表现相对平抑、且有一定事件催化的汽车及新能源电池产业链；跌幅居前的则主要集中于近期表现较为活跃的固态电池产业链，及首日再定价相对充分的新近上市即期新股标的等。
　　本周申购/询价：
　　（1）本周共有3只新股完成申购待上市；其中，1只创业板、2只北证。假设以2025年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市沪深新股发行市盈率为41.1X。可能来说，9月中下旬以来新股首日再定价总体再度趋于充分，伴随近期市场风险偏好波动加大，新股短暂交易日震荡风险或仍需警惕。
　　（2）本周共有2只新股将开启申购；其中，1只主板、1只北证。新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。
　　（3）本周暂无新股将开启询价。
　　本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）：
　　（1）本期暂无调入。
　　（2）短期，由于尚无法确定系统性风险释放已经告一段落，因此建议仍需保持适度警惕；而略微拉长，考虑到新股二级周期指标冰点已经极为凸显，不少新股次新标的或已经进入较好配置窗口，或许也无须过度悲观，谨慎跟踪，灵活应变为宜。具体标的上，建议适当关注包括禾元生物-U、恒坤新材、春光集团、频准激光、超纯应材等。
　　（3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、多浦乐、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。
　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险、其他风险等。