本周关注:中美利率的下行可持续吗？本周中债、美债收益率均出现明显下行,但年内两者继续下探的空间均较为有限。本周中债收益率曲线出现明显下移，下行幅度约4BP，10Y中债收益率向下突破1.65%。美国9月通胀超预期，但由于对美国AⅠ叙事的担忧，资金选择进入美债避险。10Y收益率降低超17BP至5.075%，2Y降至4.706%。两者利率下行均受到权益市场波动较大、风险偏好回落、资金流入债券避险等因素推动。但年内两者继续下探的空间均较为有限。中债方面，央行维护流动性充裕的政策意图明显，但将受到政府债供给提升、四季度经济增速上行的扰动;美债方面，美债收益率的下行并不是由于通胀压力的消散，这意味着其进一步下行的动力可能有限。假设市场定价9月以来有三次加息，10Y-2Y的期限溢价约50BP，那么10Y美债收益率仍难以稳定降至5%下方。
　　国内宏观-需求端:(1）消费:节后出行热度回归常态，汽车零售较上月同期改善但同比仍偏弱。截至10月15日，10月地铁客运量均值为64l3.1万人次,较去年10月全月均值下降1.1%;最新7日均值较一周前上升11.30%6,体现节后通勤需求恢复。截至10月17日，10月国内、国际执行航班数均值分别为1.37万、1956.0架次，较去年10月全月均值分别上升1.7%、3.1%。10月1—17日电影日均票房9519.6万元，较去年同期下降25.3%,乘联分会数据显示，10月1―11日乘用车零售45.9万辆，同比下降24%,较上月同期增长7%。(2)干散货运价继续回落，集装箱运价小幅上行，港口吞吐量仍受假期扰动。截至10月16日，波罗的海干散货指数（BDI)10月均值2885.0，较9月全月下降15.3%，较去年10月全月上升44.5%;中国出口集装箱运价指数(CCFD10月均值1917.5,较9月全月上升1.6%，较去年10月全月上升91.7%。10月16日CCFI较前周上升0.5%，美西、美东及东南亚航线运价上升，欧洲航线下降。交通运输部数据显示，10月5—11日监测港口货物吞吐量26104.0万吨、集装箱吞吐量688.5万标箱，环比分别下降2.9%、5.1%，该周仍受国庆假期扰动。
　　国内宏观-生产端∶黑色系生产整体偏弱，汽车轮胎开工明显反弹，化工链承压，石油链内部涨跌互现。截至10月16日，黑色系生产边际转弱，高炉、焦炉及铁水产量同步回落，螺纹钢与热卷表现分化，整体修复动能不足。高炉开工率环比下降0.86pct至80.49%，焦炉生产率下降0.12pct至71.01%;本周日均铁水产量环比下降0.13%至233.59万吨，螺纹钢产量环比上升2.1%至173.85万吨，热卷产量环比下降3.0%至283.44万吨。汽车轮胎生产明显恢复，开工率大幅反弹，截至10月15日，半钢胎开工率大幅反弹31.95pct至60.43%，全钢胎开工率同样反弹23.25pct至52.22%。化工链开工指标整体走弱，纯碱开工率降幅较大，焦化企业开工率下降0.2pct至77.149%，纯碱开工率环比大幅下降11.56pct至64.59%,石油链延续分化，炼油端小幅回落，沥青端有所修复，炼油厂开工率下降0.18pct至51.04%，石油沥青装置开工率上升0.9pct至23.1%。
　　物价表现:(1)CPI:蔬菜和生猪价格均走弱。截至10月17日，寿光蔬菜价格指数周环比下跌11.16%，前期菜价上行趋势有所逆转。蔬菜价格回落主要由于秋季蔬菜集中上市，秋菜持续上市也将限制价格上行空间，预计菜价或维持震荡偏弱运行。猪价方面，生猪现货继续走弱。截至10月16日，全国猪肉平均批发价为15.7元/公斤，较前一周下跌2.12%;期货端同样偏弱，10月17日生猪主力合约收于10490元/吨，较上周末下跌0.99%。现货猪价回落主要反映供给端仍较宽松，养殖端出栏积极性偏高,前期压栏及二次育肥猪源陆续出栏。生猪期货继续下跌，表明市场对后续需求改善的持续性保持谨慎。
　　(2) PPI:原油冲高，黑色系分化调整，有色高位震荡，9月PPI环比回升动能有所减弱。国际油价在中东冲突持续、与俄罗斯达成柴油协议不顺利的情况下继续上升。中东冲突持续，原油供给依然承压;此外，俄罗斯和乌克兰的能源停火并不稳固，俄罗斯方面的柴油供给依然不足。截至10月17日，WTI原油期货收于101.41美元/桶，当周上涨10.41%%。黑色系方面，焦煤下跌，螺纹钢上涨。10月17日，焦煤主力合约较上周下跌8.50%,焦炭和铁矿石基本持平，螺纹钢上涨3.09%。螺纹钢反弹显示旺季需求预期及部分补库需求仍有一定支撑。但房地产相关需求偏弱仍制约建筑钢材价格持续上行。有色金属方面，铜、铝整体维持高位震荡，价格走势有所分化。本周上海铜均价环比下跌1.08%，上海铝均价环比下跌1.98%。短期看，有色价格或延续高位震荡。
　　国内宏观-财政:本周超长期特别国债已全部发行完毕，注资特别国债还剩1500亿元待发，地方政府债发行进度有所提升。本周一般国债净融资-933亿元，进度71.5%（环比下降1.8pct) ;特别国债净融资500亿元，累计发行14500亿元，发行进度90.6%（环比提升3.1pct) ;发行新增一般债143.73亿元，发行进度84.6%（环比提升1.8pct) ;发行地方政府新增专项债402.58亿元，发行进度82.1%（环比提升0.9pct) ;发行特殊新增专项债323亿元（全年累计发行11,172.5亿元)，发行进度为年