本周合成橡胶观点：宽幅震荡
　　供应
　　截至2026年10月15日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在61.20%，环比下滑3.17个百分点（上周期10月8日为64.37%）。周期内，齐翔腾达按计划进入停车检修，独山子石化、山东威特、燕山石化稀土顺丁等装置仍处于停车状态；裕龙石化在短时检修后已恢复开车，振华新材料自节前启动检修，目前正陆续重启；民营生产企业开工负荷有增有减。国内顺丁橡胶周度产量环比下滑。周度顺丁橡胶产量2.79万吨，环比下跌4.45%。下周期，齐翔腾达、山东威特、独山子石化、燕山石化稀土等装置继续检修，此外，浩普新材料计划检修，其他装置暂无变动计划。因此预计下周国内产能利用率维持在偏低水平运行，关注民营生产企业装置开工变化。　（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，周内轮胎样本企业逐步恢复排产，带动整体产能利用率大幅提升。由于原料价格维持高位，轮胎企业存控产操作，对整体产能利用率提升幅度形成一定限制。预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅提升，随着各企业排产逐步走稳，整体产能利用率仍有小幅提升空间。考虑到成本压力难以短时间缓解，另外渠道及经销商库存均有所提升，拿货意愿不及前期，部分轮胎企业将继续控产运行，整体产能利用率料将小幅走高。（隆众资讯）替代需求方面，目前NR/RU-BR主力合约价差从高位逐步走缩，但合成橡胶仍低于20号胶的主力合约价格，合成橡胶整体需求仍在受价差影响而改善。
　　库存
　　截至2026年10月14日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值3.95万吨，环比上周期略下降0.25个百分点。预计下周期国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值或调整至3.8万吨附近水平。（隆众资讯）
　　估值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为15500-16700元/吨，动态估值由于国际地缘反复，天然橡胶中枢坚挺，丁二烯偏弱，动态估值预计宽幅震荡。上方估值而言，顺丁低库存格局下，给予可交割品现货出厂价加300-500元/吨左右的升水为压力位。此外，NR-BR主力合约价差的压制逻辑。下方估值而言，逻辑一，NR-BR主力合约价差靠近2500-2800元/吨附近，市场对于NR-BR价差的估值支撑交易权重逐步增加。逻辑二，市场普遍预期丁二烯价格由于需求负反馈要回落。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=13500*1.02+2500≈16200。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在15500元/吨附近（13500*1.02+1800）。
　　观点
　　短期来看，中东地区地缘有所反复，国际原油价格逐步进入高位震荡格局，天然橡胶中枢坚挺，预计合成橡胶日内单边价格跟随地缘及橡胶板块运行，整体基本面仍有韧性，但由于资金流决定资产价格，价格进入宽幅震荡格局，价格中枢较为坚挺。产业链来看，顺丁自身供需格局驱动较为中性，由于低库存格局，顺丁环节有加工利润更加合理。丁二烯基本面产生负反馈转弱。丁二烯环节10月供应端开工率变化幅度有限，需求端，合成橡胶由于缺少原料及原料高价开工率下滑，ABS开工率下滑、SBS需求环比下滑，预计丁二烯价格回落后进入震荡格局。顺丁橡胶环节，10月顺丁橡胶供应预计环比上行，需求仍维持高位，受替代需求所支撑，合成橡胶现货流通货源仍有承接。整体而言，原油处于高位震荡阶段，天然橡胶原料较为坚挺，丁二烯偏弱，顺丁橡胶驱动偏中性，产业链价格进入宽幅震荡格局。此外，需要重点注意的是，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。
　　策略
　　单边：宽幅震荡；上方压力16500-16700元/吨附近（现货+合理升水），下方支撑15500-15600元/吨附近；
　　跨品种：本周建议NR-BR头寸观望；
　　跨期：观望；
　　风险点
　　天然橡胶东南亚自然灾害扰动，日韩地区乙烯装置超预期检修，原油价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险。