报告导读：
　　本周价格走势：CEA有所反弹，CCER折价率持续走缩
　　全国碳市场综合收盘价95.80元/吨，周环比+0.88%，振幅环比扩大。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价95.26元/吨，周环比+21%。
　　全国碳市场周度总成交量约262万吨，单日成交量环比上周降低约34%；其中，挂牌协议成交约126万吨，在周度总成交量中所占比例升至48%，环比上浮约21个百分点。CEA25成交量占比维持100%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量不足10万吨，但环比显著增加。
　　全国碳市场周度成交均价89.43元/吨，周环比下跌约2.66%，主要受大宗协议成交均价拖累；大宗协议成交均价较挂牌协议成交均价低12.40%。全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价95.22元/吨，周环比+1.86%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价低0.4%，折价率持续走缩。
　　核心观点：履约期临近，缺口企业采购需求加速释放
　　1、海外方面，ENTSOG确认冬季天然气供需对持续LNG进口的高度依赖，TTF明显反弹带动EUA走强；然而，工业竞争力与远端供应宽松压制EUA上方空间。
　　2、CEA方面，部分省份发电行业配额陆续预分配，经营压力导致出售或逐步显现；同时，随着履约期临近，缺口企业采购需求加速释放，短期看高位震荡。
　　3、CCER方面，折价率收窄至0.4%附近，节后第一周暂无新增产能产量，持续关注项目和减排量登记节奏。
　　周度策略：偏多；信号：1（0为空仓/卖出，1为偏多，2为多）。
　　风险提示：1、CCER供应增量超预期；2、发电行业配额缺口低于预期；3、主管部门出台政策明确具有雄心的未来减排路径。