核心观点
　　市场分析
　　国内：9月数据仍显示压力。1）货币政策：潘功胜指出将进一步支持全球投资者和发行人参与中国金融市场，推动人民币债券成为全球广泛认可和使用的合格担保品。2）宏观政策：自2027年4月1日起新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%。3）金融数据：9月新增社融3.55万亿元、新增人民币贷款1.08万亿。4）经济数据：9月以美元计价出口同比增36.3%，预期25.7%；9月CPI同比涨0.9%，PPI同比涨5.0%，创近四年新高；9月新能源乘用车出口55.8万辆，同比增长163.5%。5）风险因素：长鑫科技4F2DRAM架构取得进展；中国买家购入8至10船美国大豆，12月起开始装运。
　　海外：9月通胀升消费缓。1）货币政策：美联储褐皮书显示12个辖区中半数报告价格压力强劲或加剧；沃什宣布放弃\"前瞻指引\"策略，生产力和就业工作组将于11月16日在旧金山湾区举行实地听证会；哈玛克表示抗通胀需更快、更频繁小幅调整利率；威廉姆斯称今年可能再加息一次，但2027年没有必要继续加息；沃勒表示收益率上升帮助美联储抑制需求。2）宏观政策：哈萨克斯坦央行副行长称计划在年底前将黄金占外汇储备的比重降低约3个百分点至75%左右。3）美国数据：9月CPI同比涨3.7%、核心CPI涨2.6%；9月PPI同比涨6.3%，创逾四年最高；9月成屋待售签约量环比下跌4%；9月零售销售环比增0.8%，核心零售销售仅增0.2%。4）非美数据：印度9月CPI同比上涨5.54%。5）风险因素：霍尔木兹海峡两周24艘船遭袭；10月9日当周美国商业原油库存减少860万桶至4.156亿桶。
　　策略
　　经历了利率的持续上行，本周美债长短利率终于出现了至少阶段性的回调，关注利率压力短期趋缓带来的市场机会。海外方面，美国9月CPI和PPI均呈现出快速回升状态，且核心CPI同时也表现出韧性；但9月核心消费增长乏力缓和了这部分压力。国内方面，中国9月通胀、出口均表现出热度，但9月社融的非政府分项仍存在增长压力。
　　全球：美元维持中性（+/- DXY），关注美债曲线转向扁平化的可能（+ ZN - TU）；
　　国内：关注做陡收益率曲线（+2×TS2612-1×T2612，3-6个月）机会。
　　风险
　　地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险