核心观点
　　行情回顾：周四郑糖延续下跌，市场情绪走弱，主力合约2701收于5382元/吨，涨跌幅为（-114或-2.07%）。
　　重要资讯：1、广西2025/26榨季9月单月销糖66.27万吨、同比增加39.61万吨，结转工业库存83.34万吨、同比增加39.13万吨；累计销糖686.40万吨、产销率89.17%（同比降3.99个百分点）。云南9月单月销糖15.07万吨、工业库存31.40万吨。2、贸易商Czarnikow将2026/27榨季全球白糖缺口预估由30万吨上调至50万吨；法国已将2026年甜菜产量预估下调至2530万吨，修正后的产量展望是该国农业部自1980年有记录以来的最低值。
　　交易逻辑：隔夜ICE原糖冲高后小幅回落，美元指数攀升至一年半高位触发多头平仓。内盘现货同步走弱，期现共振下行。不过基本面利多未改，巴西中南部26/27榨季产糖或不及预期、Czarnikow上调全球缺口至50万吨，配额外进口深度倒挂、较广西现货倒挂逾超千元形成安全垫。但国内结转库存偏高、新榨季增产预期压制反弹。短期郑糖回调空间预计有限，中长期价格重心有望上移，但受制于供应压力节奏上或有反复。
　　交易策略：短期郑糖回调空间预计有限，操作上考虑逢低做多，波动率走升阶段，期权可考虑买入虚值看涨期权博弈超预期上涨，或买入看跌期权保护现有多头头寸。SR2701合约支撑位考虑5250-5300，压力位考虑5550-5600。
　　风险提示：巴西产量恢复超预期、原糖大幅回调