研报摘要：
　　判断CPI的核心影响因素。CPI涵盖八个一级分项、268个基本分类，品类多且产业分散，需聚焦核心变量。筛选时需综合考虑两点，一是波动，二是权重。从结果来看，畜肉、鲜菜、鲜果、交通通信、医疗保健这五项是分析CPI的关键变量。
　　CPI近月预测方法：“高频+环比”法。第一步，对食品项二级分类的环比值进行预测，重点食品项可借助有效高频指标跟踪。第二步，交通通信中的交通工具用燃料、居住中的水电燃料均受国际油价影响，依据油价预判这两个分项。第三步，其余分项采用“环比均值法”预测，并做春节因素调整。第四步，对各项的预测结果加权平均得到CPI的环比预测值。
　　CPI远月预测方法：基于“猪周期”与原油价格。猪周期源于猪肉供需变化引起的价格循环。能繁母猪存栏量领先出栏约10个月，可据此构建模型预测猪肉价格。相较于猪肉价格基本由国内决定，原油作为全球最重要的大宗商品，其价格与全球经济息息相关。原油价格分析主要考虑供给、需求、地缘政治三个因素的影响。
　　案例分析。2026年9月CPI同比继续小幅回升至0.9%，但结构上呈现分化明显、冷热不均的特征。简言之，CPI的回升主要系由国际油价回升贡献，剔除油价，CPI上涨动能仍然偏弱。预计四季度核心CPI平稳，但考虑猪价有望企稳回升、油价可能持续处于高位，整体CPI可能延续温和回升态势。
　　风险因素：增量政策落地低于预期，地缘政治风险突发等。