【重要资讯】
　　1.贸易商Czarnikow将2026/27榨季全球白糖缺口预估由30万吨上调至50万吨。本次调整源于巴西中南部及欧盟产量预期下调。全球产量预估下调90万吨，至1.78亿吨。巴西中南部方面，2026/27榨季产量预估下调50万吨，至3810万吨。Czarnikow在报告中表示:“9月强降雨打断收割进度、推迟压榨作业，并降低甘蔗含糖量。欧盟2026/27榨季产量预估下调40万吨，至1320万吨。对于2027/28榨季，该机构上调全球产量预估100万吨，至1.781亿吨;同时下调全球消费预估40万吨，至1.795亿吨，对应缺口140万吨。该机构9月此前预估缺口为280万吨。
　　2.据了解，10月11日喀什奥都糖业顺利开机，10月12日绿原糖业26/27榨季正式拉开大幕，进入全面生产状态。从9月21日绿华糖业第一家开机开始，至此26/27榨季新疆计划开机的12家糖厂已经全部投入榨季生产当中。25/26榨季全国共产甜菜糖157万吨，截至9月底销糖率超九成，结转工业库存11万吨左右。从近十个榨季的生产进度来看，10月份全国新糖产量区间在26-43万吨。
　　3.印度消费者事务、食品与公共分配部下属食品与公共分配司于2026年10月6日发布新命令，自2026年10月15日起进一步收紧全国糖贸易商库存规则，以遏制囤积并保障市场糖供应。根据新命令，全国糖贸易商在任何时候最多可持有1.000公担糖(100吨);已购糖自收货之日起，库存时间不得超过15天。此前，贸易商库存上限为2.000公担(200吨)，库存期限为30天。新规将库存上限减半，并将持有期由30天缩短至15天。加尔各答及扩展大都市区和阿萨姆邦获得特殊放宽。上述地区糖贸易商最多可持有2.000公招糖(200吨)。此前，加尔各答及扩展大都市区上限为4.000公担(400吨)新规降至2.000公担(200吨);阿萨姆邦也被纳入同一上限。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，外糖基本面偏强，首先今年的厄尔尼诺有很大概率将成为超强厄尔尼诺，厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期，甘蔗减产预期强；其次巴西糖产大概率低于预期，由于巴西中南部由于降雨拖慢了收割进度并中断了部分糖厂的压榨作业，根据外巴西农业部数据，截至9月中旬，巴西主产区2026/27榨季累计压榨甘蔗4.4371亿吨，同比下降1.5%，累计生产食糖2607万吨，同比下降14.4%；最后全球食糖将由过剩转向短缺，全球主要机构都预期2026/27榨季全球食糖将会出现缺口，并于近期纷纷上调缺口预期支撑国际糖价。国际糖价在大涨之后短期走势预计将有所调整。
　　国内糖基本面弱于国外，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有大幅增产预期。但是8、9月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加，预计价格重心将逐步上移。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价预计价格重心上移。郑糖价格短期震荡。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：可以考虑卖出宽跨式期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)