事件：根据国家统计局10月14日公布的数据，2026年9月，CPI同比上涨0.9%，上月为上涨0.8%，1-9月CPI累计同比为0.9%，2025年CPI累计同比为0.0%；9月PPI同比上涨5.0%，上月为上涨3.8%，1-9月累计同比上涨2.3%，2025年累计同比下降2.6%。
　　基本观点：9月中东局势升级，国际油价再度上涨，推动国内汽油价格上调，是当月CPI同比涨幅扩大的主要原因。另外，受全球AI投资热潮带动芯片价格大幅上冲影响，9月国内电脑、手机等电子产品价格继续上涨，对整体物价水平也有推升作用。不过，伴随促消费政策效应有所减弱，9月汽车、家电等耐用消费品价格走低，是限制当月CPI涨幅的一个主要因素。9月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比为1.0%，继续处于偏低水平，背后主要是当前消费市场仍然呈现明显的供强需弱特征。预计10月CPI同比涨幅会在1.0%左右，年底前会持续处于温和偏低状态。9月PPI环比涨势加快，同比涨幅明显扩大，主要受国际输入性因素影响。当月国际原油、有色金属价格上行并向国内相关产业传导，提振国内石油、有色金属产业链价格普遍上涨。同时，基建活动回暖叠加供给端限制带动国内煤炭、钢铁等基础原材料价格回升，以及AI投资热潮推动半导体产业链价格上涨等因素，对9月PPI涨势也起到助推作用。预计10月PPI同比涨幅会扩大至5.2%左右，上行斜率明显放缓，后期有波动下行趋势。
　　具体来看：
　　一、9月中东局势升级，国际油价再度上涨，推动国内汽油价格上调，是当月CPI同比涨幅扩大的主要原因。另外，受全球AI投资热潮带动芯片价格大幅上冲影响，9月国内电脑、手机等电子产品价格继续上涨，对整体物价水平也有推升作用。不过，伴随促消费政策效应有所减弱，9月汽车、家电等耐用消费品价格走低，是限制当月CPI涨幅的一个主要因素。9月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比为1.0%，继续处于偏低水平，背后主要是当前消费市场仍然呈现明显的供强需弱特征。
　　9月CPI环比上行0.2%，符合季节性规律，同比涨幅扩大至0.9%，较上月扩大0.1个百分点。背后的主要推动因素是在当月中东冲突升温、国际油价再度上涨背景下，国内汽油价格上涨4.9%，叠加上年同期价格基数下降，9月汽油价格同比涨幅达到16.6%，比上月扩大7.3个百分点；仅此一项就影响9月CPI同比上涨0.47个百分点，影响幅度比上月扩大0.19个百分点，是推动当月整体CPI同比涨幅略有扩大的主要原因。此外，受全球AI投资热潮带动芯片价格上涨影响，9月国内手机、计算机、平板电脑、数据存储设备等电子产品价格继续上涨，价格同比涨幅都有不同程度扩大，也对9月整体CPI同比有一定推升作用。
　　不过，当前以旧换新政策对汽车、家电等耐用消费品价格支撑作用减弱，9月这两类补贴类耐用消费品价格环比下行，叠加上年同期基数走高，价格同比分别下降1.7%和1.8%，降幅较上月扩大0.1和0.9个百分点，是制约当月CPI同比涨幅的一个主要原因。其他方面，受美联储加息带动，9月国际金价大幅下跌，国内金饰品价格同步走低，价格同比涨幅从上月的33.6%回落到22.5%。
　　食品价格方面，受中秋、国庆假期需求增加等影响，9月猪肉、蔬菜、水果价格环比上行，猪肉价格同比降幅收窄。不过，上年同期基数偏高影响下，当月蔬菜、水果价格同比降幅都有所扩大。整体上看，9月食品价格同比降幅较上月扩大0.3个百分点，达到-1.7%。值得注意的是，受供应仍然偏紧影响，9月鸡蛋价格环比高位上行，同比涨幅扩大0.7个百分点至18.5%。
　　服务价格方面，9月暑期结束，旅游出行消费需求放缓，飞机票、宾馆住宿和旅行社收费价格都有季节性下降，但受上年同期基数偏低影响，当月出行服务价格同比上涨2.1%，涨幅较上月扩大0.8个百分点。不过，由于教育服务价格同比涨幅回落，9月服务价格同比涨幅与上月持平，为0.8%。这也是9月扣除波动较大的食品和能源价格、更能反映整体物价水平的核心CPI同比涨幅为1.0%，与上月持平的主要原因。
　　整体上看，中东局势屡现反复背景下，国际油价波动是当前牵动CPI走势的一个主要因素。值得注意的是，全球AI投资热潮对国内手机、电脑等商品价格的推升作用正在显现，但后期扩散至电子产品之外的可能性不大。9月核心CPI同比继续处在1.0%的低位，显示当前物价涨幅偏低，主要受国内消费需求不振、市场供强需弱拖累。
　　往后看，10月初国际油价处于高位，当月电子产品价格也会延续上行，我们预计10月CPI环比会继续上行，同比涨幅会升至1.0%左右，但仍将低于今年2.0%左右的控制目标。整体上看，年底前物价水平都会处在温和偏弱状态。
　　二、9月PPI环比涨势加快，同比涨幅明显扩大，主要受国际输入性因素影响。当月国际原油、有色金属价格上行并向国内相关产业传导，提振国内石油、有色金属产业链价格普遍上涨。同时，基建活动回暖叠加供给端限制带动国内煤炭、钢铁等基础原材料价格回升，以及AI投资热潮推动半导体产业链价格上涨等因素，对9月PPI涨势也