2026年上半年，离岸人民币债市场迎来景气扩容，合计发行规模达5790.04亿元，同比增长46.87%，存量规模超过1.8万亿元。本轮扩容的核心驱动在于中美货币政策深度分化下人民币融资成本优势凸显，人民币国际化深化发展扩大离岸人民币资金池，以及离岸人民币外汇交易试点设立、南向通扩容等政策红利密集释放。
　　点心债市场呈现三大结构性变化：一是发行主体从“融资导向”向“产业导向”转变，金融板块主导，城投退潮，互联网大厂AI资本开支扩张带动融资规模大幅增长；二是平均发行期限拉长；三是发行人全球化程度提升，境外机构占主导，其中境外金融机构占比超七成。
　　明珠债在2025年恢复发行后，发行主体从城投为主转向金融板块，多家金融机构陆续布局明珠债，发行数量与规模均实现增长。
　　玉兰债充分利用其“在岸的离岸债券”特性，2025年以来发行区域从东部发达省市扩展至西南地区，发行主体性质涵盖金融机构、国有企业、民营企业等；2026年初上清所定下扩容基调，推动玉兰债继续扩张。
　　展望下半年，南向通扩容与港交所离岸人民币国债期货上线将推动市场流动性与风险管理能力提升，点心债有望在AI融资需求、美元债置换、外资入场三重驱动下延续高景气。玉兰债与明珠债也将在政策指导下继续规范发展，提质扩容。