核心观点
　　国庆长假前后，债市整体偏弱震荡，长债收益率明显上行。国庆长假前，机构止盈情绪上升，9月28日债市偏弱震荡，9月29日受央行结构性降息落地以及股市走弱提振，债市转而大涨，9月30日为假期前最后一个工作日，止盈情绪升温，债市明显调整。国庆假期后，10月8日债市延续回调态势，但随着跨月后资金面转松，市场做多情绪升温，10月9日、10日债市有所走强。整体上看，节前最后一个交易日止盈调整与节后首日回调幅度较大，假期前后（9月28日-10月10日）长债收益率总体上行。短端利率方面，央行呵护叠加跨月后资金面重回充裕，隔夜利率连续大幅下行，带动短端收益率明显下行，收益率曲线转而陡峭化。
　　本周（10月12日当周）债市将延续震荡格局。9月制造业PMI虽重回扩张区间，但回升幅度有限，经济K型分化格局仍在延续，弱基本面逻辑尚未根本扭转。本周9月贸易、通胀及金融数据将陆续公布，数据表现将成为影响债市方向的关键变量。若数据整体偏弱，叠加央行对资金面的呵护，长债收益率仍有望进一步下行，若通胀、出口表现超预期，长债收益率或将承压上行，但下行或上行幅度都将有限。整体来看，在9月末增量政策效果尚未显现，基本面方向仍待验证背景下，本周债市大概率延续震荡，收益率将以窄幅波动为主。