主要观点：
　　业绩
　　公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入23.88亿元，同比+24.66%；实现归母净利润3.24亿元，同比-16.67%，扣非归母净利润2.64亿元，同比-17.51%。2026Q2实现营收12.62亿元，同比+11.54%，归母净利润2.33亿元，同比-5.94%，扣非归母净利润1.88亿元，同比-19.63%。毛利率方面，2026H1毛利率为37.35%，同比下降4.21Pct；2026Q2毛利率为41.34%，同比提升0.39Pct。
　　智能水务实现快速增长，拓展多个新兴市场区域
　　智能配用电：（1）国内市场，两家全资子公司在国家电网第一批配网区域联合采购中合计中标约3.12亿元，配电板块市场竞争力与交付能力进一步巩固；（2）海外市场，配电业务在亚洲、非洲、拉美均实现自有配网产品规模化中标，多市场、多品类协同发展能力持续增强，整体海外市场拓展与综合解决方案交付能力稳步提升。
　　智能水务：报告期内，公司该业务实现较快增长。公司持续推进水务业务的全球化布局，深耕巴西等重点市场，与当地核心客户签订战略批量供货协议，智能水表及相关解决方案实现稳定批量交付。同时加快拓展新兴市场，在拉美、非洲、亚洲等区域多点突破。
　　投资建议
　　我们预计26-28年收入分别为53.26/60.10/68.06亿元（前值为52.64/58.13/64.21亿元）；归母净利润分别为7.87/8.71/9.67亿元（前值为8.66/9.99/11.06亿元），对应PE分别13.8/12.4/11.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期