主要观点：
　　业绩
　　公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营收53.74亿元，同比5.64%，实现归母净利润8.17亿元，同比+22.87%，扣非归母净利润7.98亿元，同比+20.76%。毛利率为29.75%，同比提升5.03Pct。2026Q2实现营收29.24亿元，同比-8.19%，实现归母净利润4.02亿元，同比+31.20%，扣非归母净利润3.91亿元，同比+28.11%。毛利率为30.03%，同比提升8.47Pct。
　　特高压建设景气周期验证，未来有望贡献利润弹性
　　国内“十五五”电网投资加码，国网规划投资4万亿元，较“十四五”增长40%。“沙戈荒”新能源基地外送需求驱动下，特高压建设将保持高景气度。公司在今年“国家电网有限公司2026年特高压项目第二次设备公开招标采购”中，公司及子公司河南平芝高压开关有限公司、天津平高智能电气有限公司、上海平高天灵开关有限公司、合营公司平高东芝（廊坊）避雷器有限公司为本项目中标人之一，中标产品为1000kV组合电器、组合电器、避雷器、开关柜、隔离开关和接地开关，中标金额合计20.92亿元，占2025年营业收入的16.71%。预计后续该中标项目将对公司未来经营发展产生积极影响，对公司未来业绩形成一定支撑。
　　公司2026年半年报期末合同负债达到21.71亿元，同比增长26.59%。
　　投资建议
　　考虑到特高压及主网建设加速，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长。我们预计26-28年归母净利润分别为13.77/16.35/18.26亿元，对应PE分别20/17/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外业务拓展不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。