宏观指标偏弱，增配小市值因子。按照定量指标的结果，目前经济偏弱、流动性偏紧、信用指标偏弱，微观映射中经济（盈利预期）、流动性无明显观点，信用修正方向与原指标一致，因此宏观各维度的方向为经济下行、流动性偏紧和信用收缩，各维度都偏弱。本期我们主要按照对经济、流动性、信用都不敏感来选择得分前三的因子，沪深300的选择与上期一致，中证500中红利得分下降，增配反转与小市值，中证1000也明显增加小市值配置。
　　大类资产配置观点：债券仓位提升。结合当前指标，修正后目前经济较弱、流动性偏弱、信用收缩，宏观指标整体偏弱，A股仓位维持在较低位置，黄金仓位下降，债券仓位略有提升。
　　经济前瞻指标：维持下行趋势。根据本月更新的经济前瞻指标模型提示，2026年10月处于2026年3月以来下降周期的底部，预计未来四个月将小幅震荡，于2027年2月开启上升周期。
　　流动性：货币量偏紧。9月我国短端利率继续小幅回升，与均线的距离接近，但由于仍在均线以下，利率信号维持宽松；货币量方面，货币投放量降至明显偏低状态，超储率也低于历史同期，货币指标转向略偏紧。
　　信用：本月信用价格、信用量和上期一致，信用结构略有好转，综合信用指标回升到0附近。
　　市场关注点：各变量关注度接近。根据Factor Mimicking模型，2024年通胀（通缩）的关注度较高，而2024年9月后流动性持续为最受关注的变量；2025年10月末PPI关注度小幅超越经济成为最受关注的变量，26年5月流动性关注度快速突破升至最高，目前流动性、通胀、信用的关注度较为接近。
　　宏观视角下的行业选择：结合各宏观维度指标观点，本期行业选择继续偏向TMT+消费，电子、医药生物得分最高。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效