成长表现回升。按照定量指标的结果，目前经济转负、流动性偏松、信用指标偏弱，微观映射中经济（盈利预期），流动性和信用修正方向与原指标一致，因此宏观各维度的方向维持为经济下行、流动性偏松和信用收缩；本期我们主要按照对经济不敏感、对信用不敏感来选择得分前三的因子，沪深300中盈利继续成为共振因子，中证500中基于动量重新增配成长因子，中证1000维持不变。
　　大类资产配置观点：小幅增配黄金。结合当前指标，修正后目前经济较弱、流动性宽松、信用收缩，整体与上期一致，基于动量，A股仓位维持下限40%，黄金仓位小幅上升，其余资产仓位基本不变。
　　经济前瞻指标：维持下行趋势。根据本月更新的经济前瞻指标模型提示，2026年9月处于2026年3月以来下降周期的中后期，预计未来将持续下行，于2027年1月达到底部位置。
　　流动性：各维度均宽松。8月我国短端利率小幅回升，但仍在均线以下，利率信号维持宽松；货币量方面，货币投放量维持宽松状态，超储率略高于历史同期，货币指标均为宽松。
　　信用：本月信用价格回升，信用总量略有好转，信用结构继续明显偏弱，综合信用指标维持负值。
　　市场关注点：各变量关注度接近。根据Factor Mimicking模型，2024年通胀（通缩）的关注度较高，而2024年9月后流动性持续为最受关注的变量；2025年10月末PPI关注度小幅超越经济成为最受关注的变量，26年5月流动性关注度快速突破升至最高，目前流动性、通胀、信用的关注度较为接近。
　　宏观视角下的行业选择：结合各宏观维度指标观点，本期行业选择继续偏向TMT+消费。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效