业绩
　　公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收36.67亿元，同比增长15.98%；归母净利润4.03亿元，同比增长33.22%；扣非归母净利3.18亿元，同比增长7.76%。毛利率为30.68%，同比下降2.40Pct。2026Q2实现营收21.48亿元，同比增长22.32%；归母净利润1.67亿元，同比减少7.97%；扣非归母净利润1.93亿元，同比增长6.55%，毛利率为30.85%，同比下降3.73Pct。
　　智能配用电业务表现强劲，输变电自动化业务保持稳健
　　智能配用电业务作为公司压舱石，表现强劲，实现收入23.90亿元，同比增长36.74%，是公司营收增长的核心引擎。增长得益于其核心子公司威思顿的稳健表现，其收入同比增长24.95%。以及公司在电网集采中的优势地位。上半年，公司在国网第一批区域联合采购中中标8.38亿元，在南网配网协议库存中中标约1.99亿元。输变电自动化业务保持稳健，收入4.74亿元，同比增长11.02%。
　　海外业务提质增效，AI赋能打开长期空间
　　海外：上半年海外业务实现收入2.38亿元，同比增长3.43%，毛利率大幅提升13.12Pct至38.25%。公司在海外市场取得多项突破，包括签订圭亚那超1.2亿元的配网EPC项目，以及在阿塞拜疆、赤道几内亚、赞比亚、乌兹别克斯坦等国落地调度、储能、光伏等多个项目，实现了从传统电力工程服务商向绿色低碳能源生态共建者的转型。
　　AI：公司积极布局AI等前沿技术，为长期发展注入动力。研发投入达3.15亿元，目前已在智能调度、虚拟电厂AI算法、电力交易决策、继电保护AI应用等方面取得技术进展和落地应用。
　　投资建议
　　我们预计26-28年收入分别为96.24/111.83/131.08亿元；归母净利润分别为10.08/11.64/13.58亿元，对应PE分别14/12/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　电网投资力度不及预期；市场竞争风险；境外业务经营风险。