核心观点
　　26Q2业绩符合预期，短期业绩受集采、医保控费等因素影响有所承压。展望下半年，由于生长激素受集采及国谈降价影响，预计公司生长激素业务增长将有所承压，其他分子诊断业务随着公司分子诊断流水线、核酸一体机等仪器装机落地，有望带动配套试剂增长，下半年增长有望环比改善，但呼吸道感染发病水平仍需持续跟踪。中长期看，公司作为分子诊断行业龙头，产品矩阵丰富，在呼吸道检测领域先发优势明显，公司通过并购投资拓展新增长点，看好公司通过并购+自研布局诊疗一体化。
　　事件
　　公司发布2026半年度报告
　　2026H1公司实现营业收入8.34亿元（同比-3.95%），归母净利润0.98亿元（同比-39.76%），扣非归母净利润0.54亿元（同比-60.48%），基本每股收益为0.17元/股。
　　简评
　　26Q2业绩符合预期，受集采、医保控费等因素影响短期业绩有所承压
　　2026H1公司实现营业收入8.34亿元（-3.95%），归母净利润0.98亿元（-39.76%），扣非归母净利润0.54亿元（-60.48%），经计算，2026Q2公司实现营业收入3.97亿元（同比+0.98%），归母净利润0.48亿元（同比-31.99%），扣非后归母净利润0.04亿元（同比-91.10%），公司收入及利润符合预期，业绩短期承压，公司持有的真迈生物股权报告期内公允价值大幅增值带来公允价值变动收益，叠加非流动资产处置损失、政府补助、营业外收支等其他非经常性项目，合并后形成4431万的税后净非经常性损益。子公司圣湘海济（原中山海济）2026H1实现营业收入1.96亿元（-18.4%），26H1受生长激素集采、医保覆盖范围扩大及粉针价格竞争等因素影响，此外其他业务则仍受集采、医保控费、付费方式改革等因素影响。利润端下滑幅度大于收入端，主要系公司加大仪器战略投入、研发创新及产业并购整合所致。
　　展望下半年，业绩预计仍有所承压，全年业绩仍需观察呼吸道发病情况
　　展望下半年，由于生长激素受集采及国谈降价影响，预计公司生长激素业务增长将有所承压，其他业务随着公司分子诊断流水线、核酸一体机等仪器装机落地，有望带动配套试剂增长，下半年增长有望环比改善，但呼吸道感染发病水平仍需持续跟踪。
　　持续对外投资与并购拓展新增长点，诊疗一体化生态逐步完善
　　公司坚持内生外延双轮驱动，持续通过自主研发、战略合作、产业并购等方式延伸产业链布局，诊断+治疗一体化战略稳步推进。儿童生长发育领域公司整合圣湘海济、安赛诊断、无微华斯技术与业务资源，打造“筛—诊—治—管”全链条服务体系，生长激素水针产品收入占比达60%以上，生长激素特发性矮身材适应症已进入临床阶段。公司出资设立总规模10亿元的湖南金芙蓉圣湘生物产业基金，重点布局AI医疗及创新药械领域，2026年与该基金共同投资北京哲源科技、圣维华斯等公司。海外拓展方面，公司与Inno-train达成控股收购协议，拟借助其高端技术研发及欧洲渠道优势，补齐HLA分型和高端分子诊断布局。同时国际市场多点开花，欧洲依托英国、法国、德国渠道实现广泛覆盖，北美通过美国分公司推进准入及业务拓展，东南亚着力本土化生产，非洲深度参与公共卫生体系建设，出海有望打造第二增长曲线。
　　公司全力推进仪器装机战略，有望为试剂上量奠定基础
　　2026年上半年，公司持续落实仪器带动试剂的核心战略，大幅加大仪器装机资源投入力度，重点推进全自动分子流水线、核酸一体机、测序仪市场落地，2026年上半年，公司重点仪器在全国较多标杆医院装机验收，订单储备稳步提升，上半年流水线已落地60余套，测序仪落地40余台，一体机落地130余台。2026上半年，仪器推广带动试剂上量的商业模式逐步深化，重点仪器月度样本检测量呈现高速增长势头。2026年4月，公司自主研发的SUREXEVO 16A全自动核酸检测分析仪（X-POCT）获批上市，该产品深度融合了人工智能AI数据分析算法，最快12分钟可出具核酸检测结果，主要应用于急诊、ICU、发热门诊、基层医疗机构快速检测场景，上半年已落地300余台。随着公司仪器逐步完成铺设，未来有望逐步带动公司试剂上量。
　　公司毛利率有所下降，销售费用率由于加大市场推广提升明显
　　2026H1公司销售毛利率为71.32%（-1.96pp），主要系试剂产品价格下行所致。公司销售费用率36.51%（+4.68pp），主要系报告期内公司加大仪器战略投入及市场拓展投入所致；管理费用率13.68%（+1.59pp）；研发费用率14.29%（+0.64pp），主要系公司持续加码研发创新；财务费用率-1.84%（+2.14pp），主要系利息收入减少及汇率变动影响所致。现金流方面，2026H1公司经营性现金流净额同比改善89.04%，主要系销售回款较上年同期增加。2026年上半年，公司应收账款周转天数140天，同比增加6天。其余财务指标基本正常。
　　盈利预测及估值
　　随着国内PCR检测效率和临床认知显著提高，分子诊断渗透率有望快速提升，公司作为分子诊断龙头，有望在呼吸道、妇幼、肝炎、血液筛查等领域实现稳健发展，但短期业绩受呼吸道发病情况影响存