巨头持续加码物理AI产业
　　美东时间9月28日，芯片巨头AMD披露82亿美元收购World Labs，这也成为AMD史上第二大收购。World Labs是“AI教母”李飞飞联合创办的世界模型公司，专注于让AI能够对虚拟世界和现实世界进行感知、生成、推理和交互。交割后，李飞飞将加入AMD，担任执行副总裁兼首席科学家，直接向AMD董事长兼CEO苏姿丰汇报。这也意味着，AMD开始正式下场参与物理AI竞赛。
　　能科科技持续深耕物理AI领域的应用探索，全面贯彻AI战略，有望在物理AI领域实现业务高速增长。
　　能科科技半年报于2026年8月25日发布
　　收入利润整体平稳
　　公司26H1实现收入7.40亿元，同比+0.29%，实现归母净利润0.95亿元，同比14.38%。实现毛利率53.22%，同比略有提升，实现销售净利率17.95%，同比略有下降。公司26Q2实现收入4.07亿元，同比+1.39%。实现归母净利润0.46亿元，同比-25.96%。
　　贯彻ALL in AI战略
　　战略层面：
　　公司围绕“All in AI”战略，加速推进业务转型，收入结构持续优化。AI产品与服务业务快速增长，收入占比提升至近40%，跃升为公司规模第一业务；云产品与服务业务收入占比约26%，保持稳健发展态势；工业工程和工业电气产品与服务业务收入占比约32%，总体保持平稳；软件系统与服务业务收入占比降至约2%，战略收缩基本完成。
　　收入层面：
　　AI产品与服务业务上半年实现营业收入2.94亿元，同比增长39.15%，其中二季度实现营业收入1.80亿元，环比增长58.28%。毛利率53.40%，同比增加6.03个百分点，盈利能力持续提升。AI产品与服务业务收入占比从2023年的不足3%、2024年的18%、2025年的30%，提升至2026年上半年的近40%，成为公司营收占比第一的业务。
　　客户层面：
　　公司26H1 AI业务新增收入客户20余家，累计客户超100家。单体客户Agent部署数量稳步提升，客户平均Agent需求数量明显增多。另外，公司意向需求客户储备充足，将持续推动存量客户的复购和潜在客户的增购，市场需求规模有望持续扩大。
　　生态层面：
　　公司持续完善工业AI产业生态布局，持续深化与行业头部算力、云、大模型等厂商的生态合作。公司作为客户端服务入口和管理平台，基于客户需求，与合作伙伴联合打造适配产品和解决方案，共同做深需求，做大市场。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司26-28年实现收入16.43、17.94、20.92亿元，同比7.76%、9.17%、16.61%。实现归母净利润2.37、2.62、2.88亿元，同比5.15%、10.39%、9.90%。对应27年P/E为38倍。公司积极拥抱AI产业，伴随公司产品力持续突破，未来有望实现业绩兑现，基于此，维持“买入”评级
　　风险提示
　　公司解禁带来的股价波动风险、公司再融资带来的股价波动风险、物理AI产业高速变化带来的股价高波动风险、技术不及预期、市场需求不及预期、