镍品种
　　市场分析
　　2026-09-29日沪镍主力合约开于123480元/吨，收于123040元/吨，较前一交易日收盘变化-0.56%，当日成交量为117081（+7847）手，持仓量为132166（-628）手。
　　走势分析：印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期继续发酵，同时印尼进一步释放出口监管扩围信号。供给端，RKAB中期审批正在进行，部分供给正在逐步释放。厄尔尼诺扰动印尼镍矿供给，目前提高了开采与发运效率，同时亦减少水电供给，IMIP确认存在因缺水而导致的减产，主要系NPI产线减产，具体减产额仍在统计，此前IMIP预测或减产30%-40%半个月。HPM新政再度修订，印尼ESDM签署第363.K/MB.01/MEM.B/2026号决定，再度修订HPM镍矿定价规则。新规大幅下调Ni≤1.2%低品位镍矿CF至14%，明显压低低品位矿HPM基准价。硫磺价格短期仍居高位但边际有所松动，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳；高镍生铁跌势明显放缓，市场由单边下行转入多空僵持。需求端，“金九”即将结束，终端刚需疲软，旺季成交持续清淡。新能源方面，正极材料产量预计下降，汽车端三元需求疲软，根据鑫椤锂电，9月三元材料产量预计-15%，磷酸铁锂产量+6%；三元电池产量-7.36%，磷酸铁锂电池产量+7.12%，总电池产量+5.2%。
　　镍矿方面：Mysteel方面消息，矿端成本支撑不断减弱，对镍铁价格的支撑也随之持续弱化。印尼方面，市场预计10月HPM基准价将下调约1美元/湿吨，升贴水同步降至-2美元/湿吨；菲律宾镍矿价格则弱稳运行，1.3%品位CIF报价在44-45美元/湿吨。
　　现货方面：进口需求疲弱，8月中国精炼镍进口环比减少18.89%，镍矿进口环比增加0.54%。金川电解及电积镍升水回落，进口镍升水小幅走弱，整体交投氛围一般，节前观望气氛浓厚，仍以刚需采购为主，部分贸易商陆续开始更换合约报价。其中金川镍升水变化-100元/吨至3700元/吨，进口镍升水变化0元/吨至50元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为91574（-607）吨，LME镍库存为284898（-24）吨。
　　宏观方面：中东维持反复。特朗普否认美国准备向伊朗让步，伊朗则继续表示外交仍是解决冲突的途径。由此，市场持续交易能源价格上行带来的通胀预期，2Y美债收益率接近5%，美元指数再度上行，压制有色。国内方面，国常会指出，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。上海出台商品住房销售制度改革实施意见，提高期房预售门槛至主体结构封顶，并强化预售资金全流程监管、有序推进现房销售。
　　策略
　　关注印尼RKAB中期配额、美国加息预期动向及来自宏观面、有色面的联动涨跌。当前供需情况持续偏弱，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，中东局势边际缓和、印尼政策预期放宽、美元再度走强及高位库存压制上方空间，下方冶炼成本与低利润有所支撑，镍价预计维持震荡。镍定价要素仍存较多待确认变量，RKAB审批节奏、IMIP减产持续时间、厄尔尼诺减产落地、宏观加息预期及中东航运持续扰动，国庆长假将近，建议区间操作为主。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
　　不锈钢品种
　　市场分析
　　2026-09-29日，不锈钢主力合约开于13715元/吨，收于13810元/吨，当日成交量为105979（-1040）手，持仓量为86717（-4171）手。
　　走势分析：不锈钢传统旺季“金九”证伪，出现旺季不旺，国庆前的大规模备货仍未展开，需进一步关注“银十“需求情况。国常会指出，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。上海出台商品住房销售制度改革实施意见，提高期房预售门槛至主体结构封顶，并强化预售资金全流程监管、有序推进现房销售。《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》于9月15日由中国钢铁工业协会发布。该倡议书明确，全行业须坚决执行产量调控要求，对超产行为予以遣责；同时应坚持自律控产、降低库存，充分发挥钢铁企业的市场主体地位作用，尽快将高企的库存压降下来。供给端，9月钢厂排产计划小幅下调，预计排产361.73万吨，环比下降3.31%，但同比仍增长5.56%。分系列看，200系和400系排产环比均有所减少，300系仅微幅下降，9月供应端较8月边际收缩，但绝对产量仍处于偏高水平，同比增量尚未消失；需求端，传统不锈钢需求行业持续低迷。10月三大白电领域排产微增，2026年10月空冰洗排产合计总量2774万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。分产品来看，10月份家用空调排产1028万台，较去年同期生产实绩增长1.5%；冰箱排产841万台，较上年同期生产实绩微增1.7%；洗衣机排产905万台，较去年同期生产实绩下滑1.7%。国内1—8月固定资产投资-7.2%，其中制造业投资-2.3%、基建-4.0%，1—8月开发投资同比-19.9%、新开工-24.8%、新房销售面积-12.1%。
　　现货方面：期货盘面小幅翻红，现货报价相对稳定，整体仍以刚需采购为主，节前成交偏淡，但相对转