二季度营收端维稳，毛利率下降拖累盈利。公司上半年营业收入24.25亿元，同比下降3.5%；归母净利润2.85亿元，同比下降19.3%；扣非归母净利润2.84亿元，同比下降19.0%。二季度营业收入14.17亿元，同比增长0.3%，环比增长40.5%；归母净利润1.55亿元，同比下降23.6%，环比增长19.9%；扣非归母净利润1.55亿元，同比下降23.0%，环比增长20.6%。二季度毛利率22.3%，同环比分别下降2.9/2.7个百分点，预计主要受厂房及设备转固折旧增加、产品结构变动等影响。
　　推进客户多元化对冲部分客户销量下滑风险，产能扩张有序推进。二季度公司主要客户赛力斯、理想销量同比下滑，公司开拓零跑、奇瑞、北汽享界等新客户项目开拓新增长点，二季度零跑销量达24.63万辆，同环比分别增长83.7%/123.6%，7月、8月零跑单月销量连续突破10万辆，预计多个零跑项目放量将有望部分对冲其他客户销量下滑风险，助力公司业绩维稳向上。产能方面，预计重庆博俊轻量化、金华博俊、常州博俊三期等多个产能项目将在下半年陆续投产，进一步完善产能布局、提升快速响应能力，为长远发展奠定产能基础。
　　拟携手国铸新材设立合资公司，前瞻布局镁合金赛道。据公司公告，公司与国铸新材签署合资协议，双方将共同出资设立合资公司，注册资本1500万元，公司与国铸新材分别持股80%/20%；合资公司负责半固态镁合金注射成型技术的开发迭代，并为公司制造基地提供技术指导和工艺赋能。镁合金在减重和性价比方面较铝合金具备优势，“镁代铝”逐步成为新能源车轻量化的重要发展方向，如赛力斯在2025年发布一体压铸镁合金后车体，2026年5月量产全球首款半固态镁合金CCB。我们认为公司借助与国铸新材合作能够快速切入镁合金赛道并建立规模化量产能力，提升在轻量化领域的综合竞争力，在新能源车镁合金规模化应用的发展趋势中抢占先机。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2026-2028年EPS分别为1.71、2.14、2.59元（原为2.29、2.88、3.63元，因受行业需求下降及成本上升等影响，调整收入、毛利率及费用率等），可比公司2026年PE平均估值14倍，目标价23.94元，维持买入评级。
　　风险提示
　　冲压业务收入低于预期、注塑业务收入低于预期、主要客户销量低于预期、原材料价格上涨影响