行情研判
　　【重要资讯】
　　1.据报道，巴西头部糖乙醇咨询机构Datagro主席Plinio Nastari评估称，巴西中南部持续暴雨，除了阻碍2026/27榨季甘蔗收割工作，还会损害原料品质。尽管湿润环境有利于甘蔗生长，但雨水过多会降低甘蔗糖分(ATR)。Nastari预估，约3500万吨甘蔗将滞留至下一榨季加工。“这一规模将创下新高，超过2015/16榨季2400万吨的历史水平。"受此影响，原本惯例在11月收尾的2026/27榨季甘蔗压榨工作，大概率将延后至次年2月底、3月初。
　　2.巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西9月前四周出口糖2,406,758.43吨，日均出口量为133,708.80吨，较上年9月全月的日均出口量147,471.39吨减少9%。上年9月全月出口量为3,244,370.51吨。
　　3.7月，巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量为9736.4万吨，较去年同期的10041.9万吨减少305.5万吨，同比降幅3.04%；甘蔗ATR为133.39kg/吨，较去年同期的137.71kg/吨减少3.72kg/吨；制糖比为49.07%，较去年同期的54.02%减少4.95%；产糖量为623.7万吨较去年同期的705.7万吨减少82万吨，同比降幅11.62%。
　　截至7月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季累计入榨量为31177.3万吨，较去年同期的30699.1万吨增加478.2万吨，同比增幅达1.56%；甘蔗ATR为127.91kg/吨，较去年同期的126.88kg/吨增加1.03kg/吨；累计制糖比为44.71%，较去年同期的52.09%减少7.38%；累计产糖量为1699.1万吨，较去年同期的1933.1万吨减少234万吨，同比降幅达12.11%。
　　4.据乌克兰农业咨询公司援引法国农业统计局（Agreste）的消息，受干旱、极端高温及病虫害影响，法国2026年甜菜产量预计将暴跌至2540万吨，创下至少自1980年以来的最低水平，单产与种植面积双双受损。具体而言，产量预计同比减少29%，平均单产下滑24%，种植面积缩减6%。恶劣天气延缓了作物生长，削弱了植株长势，使其更易遭受病虫害侵袭。
　　卢瓦尔河以北多个地区已暴发象鼻虫虫害和根霉真菌病害，部分甜菜因此无法加工。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，外糖基本面偏强，首先今年的厄尔尼诺有很大概率将成为超强厄尔尼诺，厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期，甘蔗减产预期强；其次巴西糖产可能低于预期，根据外巴西农业部数据，截至8月底巴西甘蔗压榨量达42059万吨，同比增加2.05%，糖产量2411万吨，同比减少了10.7%，乙醇产量222.7亿升，同比增加14.68%，巴西糖产最终减幅可能超预期；最后印度马邦提前开榨导致出糖率低于正常情况也可能导致印度糖产量有所减少，多因素综合导致国际糖价基本面偏强。
　　国内糖基本面弱于国外，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有大幅增产预期。但是8月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加，预计价格重心将逐步上移。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价短期预计震荡走势。短期预计郑糖价格震荡。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：可以考虑卖出宽跨式期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)