投资要点：
　　维持“增持”评级。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.5/0.62/0.71元，净利润同比增长96.2%、24.5%、14.5%。考虑到同行业可比公司估值，我们给予公司2026年17倍PE，给予目标价8.5元，维持“增持”评级。
　　26H1扣非净利润同比增长11.03%。26H1，公司实现营业收入60.31亿元，同比增长1.94%；归母净利润8.34亿元，同比增长12.27%；扣非归母净利润8.25亿元，同比增长11.03%。2026上半年公司合计生产各类产品642.56万吨，同比增长24.60%；其中纯碱473.13万吨，同比增长39.38%，小苏打80.13万吨，同比增长8.33%，尿素79.03万吨，同比减少10.43%。2026年上半年，国内纯碱市场供需均保持增长态势，但需求增速不及供应增速，在供强需弱的行业格局下，市场价格低位震荡运行。
　　实控人增持彰显公司长期发展信心。2026年8月6日，公司发布公告，公司实际控制人戴连荣于8月5日以自有资金通过集中竞价方式增持公司50万股股份，增持后持股占总股本0.0951%。此次增持系基于对公司未来发展前景及长期投资价值的认可，同时实控人承诺增持完成后6个月内不减持此次新增股份，彰显对公司后续经营的信心。
　　在建项目为公司发展奠定基础。2026年，阿拉善塔木素天然碱开发利用项目二期纯碱装置（280万吨/年）达到设计产能，纯碱在产产能提升至960万吨/年；小苏打在产产能150万吨/年，尿素在产产能154万吨/年，纯碱、小苏打产能位居国内第一。此外，阿拉善塔木素天然碱开发利用项目二期小苏打装置（40万吨/年）及碳回收综合利用项目（120万吨/年小苏打）投料试车并产出产品，小苏打产能逐步释放。
　　风险提示。原材料及产品价格大幅波动、进度不及预期