1、需求+库存承压，2026年上半年出现极端报价，新一轮“反内卷”有望带来短期修复
　　需求与库存压力较大，导致上半年极端报价，2026H1国内需求大幅下滑，硅料行业库存累积至50万吨附近，硅料报价上半年跌幅较大，全产业链报价进一步承压；2026年三季度，新一轮政策落地+硅料龙头于“反内卷”达成共识，短期修复可期但幅度温和。
　　2、光储一体发展大势所趋，低银无银、BC等新技术迭代亦是主线看点
　　主链围绕光储一体与新技术双主线。2026年上半年，全球储能需求景气度较高，系统出货303.4GWh、同比+83.5%，光伏主链龙头培育储能第二曲线初见成效。在光伏产品降本增效上，低银无银加速落地，隆基绿能ACM技术、晶科能源低银/无银产能改造、中来股份低银/无银新技术等纷纷加速落地。新技术上，龙头企业BC出货规模与占比持续提升，集采规模也取得较大突破。
　　3、供需格局率先好转的辅材盈利修复，新业务加速拐点到来
　　辅材供需率先好转、新业务迎拐点。浆料去银化提速，聚和铜浆小批量出货、帝科高铜浆料GW级产线落地；供需格局较优，上游报价上涨带动盈利修复，叠加电子材料业务放量，以福斯特为代表的胶膜行业有望迎来持续修复。
　　4、受益标的分析
　　光伏行业仍处于深度调整中，光储一体发展趋势明确，供需格局好的辅材环节有望率先迎来盈利修复，三个方向有望拾级而上。1）供需格局较好的辅材环节，业务有创新点的公司，如福斯特、美畅股份、帝科股份等；2）光储协同发展，光伏行业底部积极布局储能的公司盈利有望率先恢复，如隆基绿能等；3）主链降本增效引领行业，新的增长极有望带动整体业绩抬升的公司，如横店东磁、隆基绿能等。
　　5、风险提示
　　技术升级不及预期，光伏新增装机增速不及预期，行业竞争加剧。