核心观点：本周市场由前期科技成长进一步向低位价值和防御方向轮动，房地产、煤炭、美容护理、医药生物、石油石化及社会服务表现居前，通信、电力设备、机械设备、有色金属和电子等前期强势板块回调；概念层面华为、人工智能、芯片、数字经济、新能源汽车、机器人、消费电子及数据中心/AIDC仍保持较高活跃度，科技主线并未消失，但已由趋势上涨转向高位分化。AI与半导体中期景气逻辑仍在，PCB、存储、国产算力和AI应用仍有产业催化，但节前成交持续收缩、算力硬件调整，后续更需关注业绩兑现和估值消化。地产受资本市场支持房地产发展新模式及地方销售制度改革等政策催化，本周低位修复明显；医药在创新药、CX0等方向带动下表现较强。煤炭、油气等资源品在能源安全及短期避险需求下重新走强；机器人、新能源仍保持较高主题活跃度，但板块表现偏弱，更多体现内部轮动
　　市场风格跟踪：25年4月至5月份市场核心热点集中于贸易战相关题材，市场主题投资行情盛行，风格延续小盘成长占优。7月至8月，市场回暖，上证指数屡创新高，成交额维持高位，市场小盘成长更具弹性。9月市场进入调整期，热点转移至半导体、人形机器人和新能源。10月初，中美关系预期反复，热点围绕军工和稀土。10月中旬至11月中下旬，热点主要围绕涨价和十五五规划双线逻辑，聚焦于存储芯片、锂电池和量子科技。12月初至1月初，前期热点板块调整，机器人迎来收购潮，可控核聚变进入技术突破期，商业航天政策与产品双催化，无人驾驶、脑机接口加速商用落地，热点主线围绕机器人、可控核聚变、商业航天、无人驾驶、脑机接口概念板块。1月中旬，商业航天、A1应用调整。2月底，中东地缘政治对市场造成一定扰动，电网设备、能化、金属和AI算力为主要热点。3月底以来，地缘扰动减弱，AI算力、新能源、创新药、半导体均具备景气逻辑。4月至5月，市场逐步从外部扰动修复转向一季报和盈利改善线索，AI硬件、半导体、新能源及顺周期资源等高景气方向继续活跃。6月以来，AI算力仍是主线，同时向芯片、PCB、数据中心/AIDC、机器人、新能源和创新药等方向轮动扩散