核心观点
　　本周政策信号集中于稳增长、稳地产和稳外贸。①央行三季度货币政策例会重申适度宽松取向并加大逆周期调节，首次将“六张网”纳入结构性支持重点，表明总量工具仍有操作空间，结构性工具将进一步配合重大项目落地。②北京率先出台8月28日房产新政实施细则，通过在途项目过渡、土地价款分期和开发贷匹配建设周期等安排缓释房企资金压力，有助于现房销售制度平稳切换，但地产修复仍取决于终端销售改善。③中美第八轮经贸磋商及元首会晤推动对等降税、贸易理事会和AI对话等机制落地，有助于降低外部政策不确定性、稳定外贸和市场预期，后续重点关注降税安排执行、既有经贸安排延期及科技领域分歧管控。
　　信息或事件
　　①中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度例会于9月19日召开，通稿于9月24日发布。会议认为，我国经济运行总体平稳、动能向新、结构向优，但仍面临供强需弱、结构分化和外部冲击等问题。会议要求继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行；结构性支持方面，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业和“六张网”建设等重点领域的金融支持。
　　② 9月24日，北京市住房城乡建设委等四部门发布商品住房销售制度改革实施意见。8月28日后新发布土地出让公告的商品住房项目优先选择现房销售；申请预售的，单体建筑须完成主体结构封顶，预售资金实行全额、全过程监管。对8月28日前在途项目分类设置过渡安排，符合条件的部分项目经评估备案后，可在2027年底前按原条件申请预售。新出让商品住宅用地价款首付比例不低于50%，余款最长可在两年内无息缴清。
　　③ 9月19日至23日，中方经贸代表团赴美，中美经贸团队举行第八轮经贸磋商，就落实既有共识、对等降税安排、建立贸易和投资理事会、延期吉隆坡经贸磋商联合安排等达成多项共识，并首次就人工智能举行对话。9月24日，两国元首在白宫举行会谈，双方随后公布推进贸易理事会等机制、落实“300亿美元”对等降税安排、延期既有经贸安排，以及建立人工智能对话和事件沟通渠道等成果。
　　简评：
　　（一）央行三季度货币政策委员会例会
　　1、事件
　　中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度例会于9月19日召开，通稿于9月24日发布。会议认为，我国经济运行总体平稳、动能向新、结构向优，但仍面临供强需弱、结构分化和外部冲击等问题。会议要求继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，更好发挥总量和结构双重功能；保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行。结构性支持方面，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业和“六张网”建设等重点领域的金融支持。
　　2、分析
　　本次例会延续适度宽松基调，但政策表述较二季度出现一定边际变化。一是将“加大逆周期和跨周期调节力度”调整为“加大逆周期调节力度”，并新增“综合运用并适时调整货币政策工具”，稳增长和促进物价合理回升的短期政策权重有所提升。二是强调根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握政策实施的力度、节奏和时机。结合年初央行已明确“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”，降准、降息仍在政策工具箱内，但具体时点仍取决于内需和物价修复、人民币汇率及金融市场运行等情况。
　　货币政策的着力点也由单纯“降成本”进一步转向降低综合融资成本与提高资金使用效率并重。会议继续要求保持流动性充裕、降低融资中间费用，同时提出发挥增量政策和存量政策集成效应、畅通货币政策传导机制，并明确“推动货币政策操作框架改革完善”。结合近期央行逐步淡化数量型中介目标、强化政策利率作用的改革方向，后续总量宽松并不意味着简单追求信贷规模扩张，更重要的是推动低资金价格有效传导至实体融资成本和实际融资需求。
　　结构性政策方面，“六张网”首次进入货币政策委员会重点支持领域，是本次会议较明确的增量信号。“六张网”包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网。发改委初步估算，“六张网”及相关重点领域2026年投资规模将超过7万亿元。8月以来，发改委已连续部署投融资机制、项目库和要素保障，提出分类细化财政、金融、投资、价格支持政策，并推动政银企信息共享和“投贷联动”。因此，本次央行表态意味着结构性货币政策与重大项目投资的协同性进一步增强，后续银行中长期信贷、政策性金融及其他结构性工具有望围绕项目融资需求形成更紧密配合。
　　此外，本次会议对金融市场约束的关注有所增强。债市方面继续强调从宏观审慎角度观察、评估债市运行并关注长期收益率变化；汇率方面新增防范市场“羊群效应”和非理性预期自我强化的表述。在适度宽松方向不变的同时，央行仍需兼顾汇率稳定、银行净息差和金融市场风险。综合来看，四季度货币政策仍有进一步发力空间，但更可能体现为总量工具择机使用、融资成本继续下行、结构性工具定向加力以及财政金融协同增强，而非单