2026年尤其是二季度以来，公共财政收入好于预期，但财政支出偏慢。2026年3-8月，一般公共预算收入和政府性基金收入这两本账的合计当月同比，连续6个月正增，7月当月甚至达7.0%的高点。但广义财政支出的当月同比，连续6个月为负。
　　在有效需求不足的情况下，市场对财政政策加力有所期待。本文根据《政府工作报告》对主要财政指标的部署，梳理目前有待使用的存量财政政策，并分情景测算年内后续月份的财政支出增速空间。
　　 2026年财政政策的主要指标及资金安排于两会披露。通过逐项分析各存量政策的发行/使用进度，判断今年整体财政支出偏慢。其中，广义财政支出慢于历史同期，主要受到政府性基金支出的拖累；国债、地方债的发行和使用进度均不及往年；新型政策性金融工具的投放进度也慢于2025年。
　　2026年后续月份待使用的存量财政政策包括：1）国债：约1.66万亿的一般国债净融资额度、3000亿注资特别国债以及1200亿超长期特别国债；2）地方政府债：约1658亿的新增一般债净融资额度、1.04万亿新增专项债；3）其它资金：约7000亿的新型政策性金融工具、可能动用的6075亿专项债结转限额。不过，注资特别国债用于补充资本金，专项债结存限额大概率用于化债，这两项对经济的直接拉动作用不大。
　　从新型政策性金融工具的使用进度来看，成熟项目不足是专项债和新型政策性金融工具面临的主要约束。再加上1-8月广义财政支出同比仅为-3.5%，综合判断，全年的广义财政支出目标，存在无法完成的风险。下面将分两种情形来测算财政一、二本账年内的支出空间：
　　 1）假设财政一、二本账能够完成全年支出预算目标，测算得到2026年9-12月一般公共预算支出、政府性基金支出分别为11.86万亿、6.67万亿，广义财政支出同比将达17.1%；全年广义财政支出同比将达4.6%。
　　 2）假设财政一、二本账，前8个月占今年全年的实际支出进度，与过去三年前8个月占全年实际比例持平。测算得到2026年9-12月一般公共预算支出、政府性基金支出分别为11.13万亿、4.58万亿，广义财政支出同比为-0.7%；全年广义财政支出同比为-2.4%。
　　风险提示：政策推进节奏不及预期，数据更新不及时，数据测算偏差风险。