平安观点：
　　本周（2026.9.21-2026.9.24）新能源发电板块行情回顾。风电指数下跌0.77%，跑赢沪深300指数0.74个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约21.22倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌2.73%，其中，申万光伏电池组件指数下跌2.10%，申万光伏加工设备指数下跌2.29%，申万光伏辅材指数下跌0.72%。
　　本周重点话题
　　风电：多个海风项目完成吊装。近期，多个海上风电项目完成吊装或投运：9月21日，海南东方CZ8海上风电场最后一台风机精准吊装就位，标志着项目42台风机全部完成海上安装；9月22日，华电阳江三山岛六海上风电场项目完成全部风机吊装，共安装31台单机容量16.2兆瓦风电机组；9月24日，中广核广东阳江帆石200万千瓦海上风电项目实现全容量投运，共布置131台风机，其中33台为18兆瓦超大型海上风机。南海区域海风项目的批量吊装或投运表明国内海上风电整体依然保持较快的推进节奏，尤其是这些项目批量采用单机容量16.2MW及18MW等大型机组，有助于推动国内大兆瓦机型的产品验证和加快成熟。我们认为，尽管国内海风发展短期面临一定挑战，产品迭代仍在较快推进，国家对于十五五海风装机的规划目标宏大清晰，国内海上风电需求成长潜力突出，我们持续看好海上风电未来潜在的投资机会。
　　光伏：海外大型TOPCon电池产能投产。近期，印度Premier Energies公司在安得拉邦建成投产7GWTOPCon电池工厂，总电池产能一举突破10.6GW；这座耗资3.437亿美元的工厂，也是目前印度规模最大的太阳能电池制造基地，主打G12RN型TOPCon电池，稳定投产后电池平均效率目标可达25.8%。几乎同一时期，Alpex Solar在北方邦落地2.2GWTOPCon电池工厂。印度两大TOPCon电池新工厂的投产是当前海外光伏产能快速扩张的缩影，在此背景下，国内光伏产业将面临更大的海外竞争和贸易层面的压力。与此同时，国内光伏市场短期需求承压，2026年1-8月国内新增光伏装机97.19GW，同比减少135.53GW。我们认为，短期来看，这两方面因素仍将推动光伏产业供需形势的宽松和盈利水平承压，以BC为代表的新技术升级将是破解当前困境的重要抓手。
　　投资建议。风电方面，建议重点关注整机及零部件出海、深远海风电产业趋势，相关标的包括金风科技、运达股份、明阳智能、亚星锚链、中际联合等。光伏方面，重点关注BC产业趋势，相关标的包括爱旭股份、隆基绿能等。
　　风险提示。1）国内外需求不及预期的风险。风电、光伏需求受宏观经济、政策等诸多因素影响，存在阶段性需求承压和不及预期的风险。2）制造环节竞争加剧和盈利水平不及预期的风险。制造环节供需关系的变化可能影响竞争形势，部分环节可能呈现竞争加剧并导致盈利水平下滑。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏、风电产业在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果贸易保护现象加剧，将对出海形势产生不利影响。