钢材：钢材供需偏弱，矛盾不突出。建材需求同比维持收缩，所幸供应同比下降；板材需求韧性较强，制造业利润尚可，直接、间接出口维持较高水平。钢厂利润边际小幅改善，但仍然位于历史极低水平，后续减产概率较大但减产幅度存在不确定性。估值方面上周钢材现货价格略强于现货，期货估值环比小幅走低。宏观情绪显著回落，商品市场情绪指标快速回落至均值水平。
　　铁矿：铁矿供需偏弱。钢联口径铁水产量环比下降1.97万吨，同比降2.8%。焦炭五轮提涨落地，第六轮阻力较大。钢厂利润维持数年新低，若旺季需求不及预期后续产量或仍有回落空间，但减产幅度存在不确定性。供应端符合季节性规律。港口库存总量同比增约2400万吨至约1.6亿吨，且澳巴库存占比持续恢复，结构性矛盾已经缓解。铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高。宏观情绪显著回落，商品市场情绪指标快速回落至均值水平。
　　本周交易策略：
　　单边：观望为主逻辑：焦煤大幅下跌后，黑色系供需矛盾不突出
　　套利：观望为主逻辑：微观矛盾不突出
　　风险提示：1，微观需求2，地缘事件3，产业政策