周度要点小结
　　◆锰硅方面，天津6517锰硅现货市场报价5800元/吨，环比+50元/吨，期货主力（SM611）收盘报5846元/吨，环比+60元/吨，基差144元/吨，环比-10元/吨，处于历史统计值的中性水平。天津72#硅铁现货市场报价6180元/吨，环比-20元/吨；期货主力合约（SF611）收盘价6012元/吨，环比-6元/吨，基差168元/吨，环比-14元/吨，基差处于历史统计值的中性水平。
　　◆利润：锰硅方面，钢联口径锰硅测算即期利润环比小幅回升，内蒙-272元/吨，环比+51元/吨；宁夏-329元/吨，环比+43元/吨；广西-583元/吨，环比+8元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙硅铁生产利润-331/吨,环比-142元/吨；宁夏-168元/吨，环比-95元/吨；青海-484元/吨，环比-45元/吨。
　　◆成本：锰硅方面，钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在6011元/吨，环比-11元/吨；宁夏在5959元/吨，环比-13元/吨；广西在6383元/吨，环比-8元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用) 6031元/吨，环比+42元/吨；宁夏地区5887元/吨，环比+65元/吨；青海地区6234元/吨，环比+45元/吨。
　　◆供给：钢联口径锰硅周产量18.80万吨，环比+0.52万吨。硅铁方面，钢联口径硅铁周产量11.28万吨，环比-0.05万吨。
　　◆需求：
　　螺纹钢周产量165.35万吨，环比-8.72万吨。日均铁水产量为235.66万吨，环比-1.97万吨。
　　2026年8月，金属镁累计产量8.13万吨，环比上月+0.47万吨，1-8月累计产量67.28万吨，累计同比+12.87万吨，累计同比+23.65%。
　　2026年1-7月，我国累计出口硅铁24.24万吨，同比+0.64万吨或+2.71%
　　◆库存：测算锰硅显性库存为57.6吨，环比-1.6万吨，显性库存延续显著回落；测算硅铁显性库存为10.76万吨，环比1.66万吨，仍处在同期偏低水平；
　　◆小结及展望：宏观方面，美国8月耐用品订单、密歇根消费者信心及通胀预期公布，消费韧性+通胀预期粘性，进一步支撑美联储鹰派叙事，市场对于年内累计2-3次的加息预期依旧浓厚，美国长端收益率继续走高。能源方面，美伊冲突仍旧继续，国际油价虽不再新高，但继续维持在高位震荡。
　　◆品种基本面方面，当下锰硅、硅铁的供求情况一如前期报告所述，继续朝着边际宽松化演变，这来自于供给环比的延续回升以及下游建材的持续低迷产量以及逐步走弱的铁水（和预期压力，上周钢厂盈利率进一步走低，铁水可是出现下修压力）。我们认为铁合金暂时仍旧缺乏独立的以及趋势线的行情基础，继续以维持底部的宽幅震荡为主。上周锰硅、硅铁盘面价格变化不大，总体仍呈现震荡走弱的情况，其仍与成本端煤炭市场相关（对于双焦的具体观点详见我们相关的报告）。考虑到煤炭现货仍具韧性，且锰硅企业再度陷入大幅亏损，硅铁企业利润转负后供给开始同步向下出现收缩的情况，当下锰硅及硅铁盘面给到的估值相对合理，需要警惕的是煤炭供给后续若逐步修复之后，现货煤价下行对于成本端中枢造成的下移与盘面价格跟随下调的风险，而这一概率我们认为偏大。而从整个黑色板块情况来看，后续或继续向着焦煤端供给短缺矛盾缓和+下游终端需求疲软矛盾持续的方向发展，对应着成本端下移与下游需求疲弱压价的螺旋式下行风险，值得警惕。