周度要点小结
　　◆现货价格及基差：焦煤方面，山西低硫主焦报价2428元/吨，环比-75元/吨，现货折盘面仓单价为2397.5元/吨，升水盘面（01合约，下同）888.5元/吨；山西中硫主焦报2230元/吨，环比-20元/吨，现货折盘面仓单价为2314.5元/吨，升水盘面805.5元/吨。甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1670元/吨，环比-26元/吨，现货折盘面仓单价为1985元/吨，升水盘面476元/吨。焦炭方面，日照港准一级湿熄焦报价1920元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为2209.5元/吨，升水盘面235元/吨；吕梁准一级干熄焦报2340元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为2561.5元/吨，升水盘面587元/吨。
　　◆国内产量：钢联口径523家样本矿山精煤日均产量65.94万吨，环比-0.21万吨，精煤产量环比基本持稳，未继续恢复，仍维持低位。周度累计情况来看，样本口径（矿山）精煤累计产量同比去年同期-1184.5万吨或-5.48%。
　　◆海外进口：甘其毛都口岸蒙煤通关量持续维持低位。澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为424元/吨，澳煤进口窗口维持打开，进口利润维持过去几年高位。
　　◆需求：247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量107.51万吨，环比+2.03万吨。周度累计情况来看，样本口径焦炭累计产量同比去年同期减少约473.69万吨或-1.55%。独立焦化厂焦化利润78元/吨，环比+23元/吨。247家钢铁企业日均铁水产量235.66万吨，环比-1.97万吨；钢厂盈利率水平6.93%，环比-0.86pct。五大材表观消费量811.02万吨，环比-1.35万吨，同比-39.3万吨。五大材表观消费量835.44万吨，环比-1.35万吨，同比+24.42万吨。可获取部分钢材总库存为2714.04万吨，环比-55.65万吨，同比+132.1吨，库存环比延续回落。
　　◆供求结构：我们测算焦煤全国日均供应水平在141.7万吨（含进口量预估，存在偏差，对应均衡铁水在220万吨）；测算焦炭产量折焦煤日均需求144.6万吨、铁水折焦煤日均需求152.1万吨。站在周度静态供求结构角度，焦煤延续阶段性偏紧。焦炭方面，我们测算铁水折焦炭日均需求约113.1万吨，焦炭供求结构延续偏紧，边际延续转宽。
　　库存：焦煤总库存环比+43.1万吨，其中样本矿山库存环比+39.96万吨、独立焦化厂库存环比+16.85万吨、钢厂库存环比+1.29万吨、港口库存环比-15万吨；焦炭总库存环比+1.33万吨，其中独立焦化厂库存环比-1.81万吨、钢厂库存环比+13.14万吨、港口库存-10.01万吨。
　　◆小结及展望：宏观方面，美国8月耐用品订单、密歇根消费者信心及通胀预期公布，消费韧性+通胀预期粘性，进一步支撑美联储鹰派叙事，市场对于年内累计2-3次的加息预期依旧浓厚，美国长端收益率继续走高。能源方面，美伊冲突仍旧继续，国际油价虽不再新高，但继续维持在高位震荡。
　　◆基本面方面，当下最重要的影响因素仍旧在于国家发改委、国家能源局以及国家矿山安监局三部门联合印发保供文件后煤炭实际供给的恢复情况。上周钢联以及汾渭统计焦煤产量数据情况出现一定劈叉，钢联口径焦精煤产量数据环比连续第二周未出现进一步修复，甚至有小幅走弱，但汾渭统计数据显示焦煤（原煤）产量进一步回升。中长期来看，我们基于煤炭保供压力、钢铁行业消费低迷短时间无法扭转背景下焦煤极限“榨取”全行业利润的情况难以持续以及山西在经济压力之下四季度复产可能性显著增加等因素，依旧对于远期价格持偏空的观点。尤其当前我们看到钢厂盈利率水平进一步走低，铁水也开始走弱。但短期来看，考虑到当前盘面在保供的预期之下短期已经对供给回升交易的较为充分，但同时也使得盘面定价与当下现实情况出现较为明显的割裂，主要体现在当前盘面对于现货大幅的贴水（贴水蒙煤超400元/吨），以及当下焦煤依旧偏低的供给水平与紧缺的供需结构。在当期现货结构仍然紧张、盘面深度贴水现货的背景下，盘面价格或存在一定的向上修复诉求，尤其在未来一到两周若产量仍未见到明显修复的情况之下，叠加后续市场可能出现的下游补库预期、对未来重要会议的宏观预期的宏观情绪干扰因素。即我们在前期报告中所提到的“后续焦煤方面供给的恢复情况仍需密切观察，尤其在当下整体煤焦库存显著偏低的背景下，需要警惕实际供给修复进度缓慢的情况，以及叠加后续下游补库诉求之下的价格反弹”，这个时间节点或出现在十月中下旬附近，值得阶段性警惕。另外，本周在长假前仅剩余3个交易日，提示注意节前的避险。