事项：
　　公司发布2026年半年报：26H1实现营业收入4.77亿元，同比-50.4%；归母净利润-0.92亿元（25H1为-1.31亿元），亏损同比收窄0.39亿元；扣非归母净利润-0.99亿元（25H1为-0.46亿元），亏损同比扩大。单Q2实现营业收入2.45亿元，同比-51.0%；归母净利润-0.55亿元（25Q2为-1.10亿元）；扣非归母净利润-0.59亿元（25Q2为-0.22亿元）。
　　评论：
　　主动收缩车载及C端业务，结构向高毛利核心业务聚焦。26H1公司主营业务收入4.45亿元、同比-53.6%，收入下滑主要来自车载及C端业务。分产品看，激光光学引擎收入1.09亿元、同比-72.2%，车载光学行业竞争加剧压制单价与毛利率，公司放弃同质化低价竞争、主动收缩定点项目；激光投影整机收入1.82亿元、同比-49.6%，C端业务受可选消费需求放缓、液晶类低价产品挤压影响，公司同步收缩边缘、低毛利及亏损产品线；其他收入0.58亿元、同比+1.8%。影院业务受上半年全国票房下滑影响有所回落但整体稳健、持续贡献现金流；专业显示业务受商教投影集采下降及交互平板替代冲击，规模有所下降。
　　业务结构优化带动毛利率提升，收入缩量下费用率被动抬升。26H1公司毛利率39.9%、同比+12.9pct，其中激光光学引擎毛利率41.5%、同比+19.6pct，激光投影整机毛利率29.5%、同比+6.9pct，主要系低毛利的车载、C端产品收缩后结构改善。费用端，26H1销售/管理/研发/财务费用率分别为12.7%/13.1%/24.7%/2.9%，同比+4.9/+5.2/+11.8/+2.6pct，财务费用增加主要系汇兑损失增加。26H1资产减值损失0.26亿元（25H1为0.40亿元）；非经常性因素改善使归母净亏损同比收窄，26H1归母净利率-19.4%、同比-5.7pct。
　　资金储备充裕，聚焦上游核心器件与海外市场。26H1期末货币资金7.80亿元、交易性金融资产1.86亿元，资产端现金储备仍较充裕。公司仍处于战略与业务双重调整期，坚持“核心技术+核心器件+应用场景”战略，上游核心器件已率先应用于影院光源，专业显示端发布首款AIGC 3DMapping软件AIMapper，并推动激光技术与AI、AR、机器人等领域融合。
　　投资建议：公司C端盈利能力受市场需求影响短暂承压，积极推进车载投影项目，我们认为公司业绩将在短期走低后迎来回暖。我们预计公司26/27/28年归母净利润为-0.6/0.4/0.6亿元，26-28年对应PE为-93/124/83倍，采用DCF法估值，调整目标价至13元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，车载定点及AR等新业务拓展不及预期，下游需求不及预期，存货跌价风险。