行情回顾
　　上周贵金属板块整体收跌，铂金在贵金属板块中表现较为抗跌，钯金则表现较弱。前半周，中东局势不断升温，布油价格不断拉升冲破100，铂钯价差逐渐拉大。9月10日，在PPI数据略超预期、“霍尔木兹—红海”升级及关税预期回落等多重利空因素助推下，铂钯大幅回调。9月11日，美核心CPI略高于预期，市场对美联储9月加息预期升至87%，最终NYMEX铂金主连收于1801.6美元/盎司，周跌幅1.34%；NYMEX钯金主连收于1315.0美元/盎司，周跌幅6.33%。
　　*影响因素分析
　　地缘方面，美军打击哈尔克岛附近伊朗目标，伊朗方面威胁打击海湾地区港口船只，并袭击约旦美军目标。9月10日，胡塞武装一天之内拿下穆哈港和哈尼什群岛两个战略要点，这意味着红海这条输送原油的“备用通道”也很可能像霍尔木兹海峡一样陷入半瘫痪状态，布油价格暴力上冲。（金十）
　　经济数据方面，美国PPI及CPI数据略超预期推高美联储加息预期。美国8月CPI除核心CPI环比略超预期外，整体符合预期。核心CPI环比+0.3%，预期+0.2%。数据公布后，美联储加息预期骤升，贵金属急跌后迅速拉升，分时图“插针”，9月加息完全定价下利空出尽，日内波动显著加剧。（金十）
　　贸易关税方面，路透社援引两名知情人士透露，白宫拟推行的铜关税计划陷入停滞。铂钯作为同样位列232关键矿产调查清单的战略金属，关税政策预期具备一定联动性，铜关税搁置的消息引发战略金属板块的关税溢价快速出清。
　　估值方面，美指周跌0.06%至99.09；10Y和30Y美债收益率分别上升至4.97%和5.35%；美联储加息预期周内显著升温，目前市场定价美联储9月加息概率约9成，已完全定价美联储年内加息2次，已定价至明年9月时美联储将累计加息3.7次。美股周内整体先抑后反弹。周末，特朗普不断对利率发表看法，认为“美国应该拥有全球最低的利率”，“没有理由加息”。（Wind）
　　供应方面，据南非统计局报告，南非7月份矿业产量同比下降7.5%，其中铂族金属（PGMs）、煤炭和铁矿石行业是最大的拖累项。具体来看，铂族金属产量下降13.5%，对矿业整体增速的贡献为-3.2个百分点。（miningweekly）
　　接下来市场焦点已经转向9月17日美联储FOMC会议，当然投资者亦需关注期间特朗普是否会在中东局势上再度TACO。
　　远端交易逻辑
　　贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限。当前加息预期交易已较为拥挤，目前市场焦点转向9月议息会议，若9月不加息，贵金属市场或将交易“美元公信力下降”，届时铂钯有望迎来宏观利好而复现7月底FOMC会议后的拉涨行情。即使美联储9月加息落地，对于输入性通胀的治理，货币政策的效果也较差，预计加息的延续性偏短，更像是对美联储控通胀公信力的一次修复性动作，1.2价格及价差走势研判
　　价格走势研判
　　月度角度看，我们预计铂钯的回调压力有限，回调可视为逢低买入机会。市场焦点转向9月17日美联储FOMC会议。NYMEX铂压力1950附近，支撑关注1725附近；NYMEX钯压力关注1400附近，支撑关注1250附近。
　　价差走势研判
　　中长期看，电子布需求爆发提振了铂金玻纤领域的需求，铂工业需求的疲软得到一定程度的缓冲，钯金需
　　风险提示
　　风险上警惕中东局势反复、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险等。