第一章核心矛盾及策略建议
　　1.1核心矛盾
　　近期聚酯链核心矛盾进一步演变为低库存及现货流通偏紧支撑下的近端强势，与上游供应恢复、聚酯负荷低位运行之间的博弈。乙二醇方面，华东主港库存仍处历史极低水平，现货流通货源偏紧，基差维持高位，近端交割矛盾尚未明显缓解；但国内装置重启集中兑现，整体开工进一步提升，国产供应明显恢复，同时聚酯负荷维持低位，当前供需基本面已由前期明显去库逐步修复至小幅平衡。进口方面，中东货源恢复仍受海峡通航及船期影响，短期进口增量有限，因此低库存矛盾暂难快速缓解。PX-PTA方面，原油及地缘因素仍对成本端形成较大扰动。PX国内供应持续恢复，但海外增量有限，同时PTA负荷回升增加PX需求，短期供需仍偏紧；PTA供应恢复则更为明显，装置重启带动产量增加，而聚酯负荷维持低位，库存已逐步进入累积阶段。整体来看，聚酯链仍呈现“近端强现实、中期弱预期”特征，低库存和现货流通偏紧继续支撑近端，但供应恢复与需求负反馈使中期上行驱动逐步减弱。
　　*主要交易逻辑
　　1、EG华东主港库存进一步下降至11.8万吨附近，现货流通资源愈发趋紧，基差维持高位，近端供应矛盾难以缓解。
　　2、EG国内装置负荷回升至76.84%，合成气制负荷升至76.53%，内贸货源增量向主港输送，库存继续下降的空间收窄。
　　3、PX国内供应持续恢复，同时PTA提负增加PX需求，短期内供需双增。
　　4、当前国内PTA库存已扭去库转为累库状态。
　　5、中东局势及霍尔木兹海峡仍存在不确定性。
　　6、聚酯负荷继续下降且大厂存在新增减产计划，需求端拖累加深