核心矛盾
　　【核心逻辑】
　　焦煤端，本周山西矿山停产数明显增加，部分矿山完成全年核定产量，523家样本矿山精煤日产量66.15（-0.04），原煤日产量156.47（-2.47），矿山产能利用率69.7%。焦煤上游库存明显回落，下游有所累库，主要库存变化为港口向下游转移。本周蒙煤口岸日均通关585车，节前通关难有明显提升，节后或有增加，但难回上半年水平。海煤端，全国16个港口进口焦煤库存707.87（-41），进口利润收窄，贸易商采购热情降温，积极出货，月底海煤集中到港，关注下周港口库存抬升幅度。本周各类焦煤现货价格均有所下调，幅度在30-130元/吨。
　　焦炭端，原料到货好转，化工副产品利润抬升，独立焦企吨焦利润上行至55（+72），利润带动焦企产能利用率提升，焦炭日均产量同步回升。库存方面，焦炭全样本库存仍维持去库状态，至821（-48）万吨。
　　需求端，随着上游成本不断增加，钢厂陷入全面亏损，本周钢厂盈利率7.79%，持平，日均铁水产量237.63（+1.34）。钢企焦煤焦炭库存处于低位，仍维持节前补库采购状态。下周有少数钢企新增检修计划，但节前预期铁水产量难出现明显回落。
　　综合而言，本周基本面端维持着供应紧缺，全产业链去库的态势，下游需求也未降，保持供不应求的状态。焦炭中间环节先于两端生产有所提高。本周行情先由市场对保供政策与下游减产的预期引导，再到政策发布带来情绪冲击，呈现先震荡偏弱再接近跌停的走势。双节前，供应端恢复或有限，下游减产可能性同样降低。节后关注供应恢复节奏是否增快。盘面原本的负反馈预期或难持续，逻辑上仍由上游供应与价格变化主导。短期去库状态下，基差高企，盘面虽震荡走弱，但跌幅或有限；若库存转为累库，且现货降价明显，则跌幅更为流畅。
　　【风险点】产地复产不及预期、终端需求超预期走弱