核心观点
　　Mysteel统计上周全国462家矿山产能利用率86.9%，日均产量524.4万吨，环比微增。山西区域，部分前期检修矿井复产，煤矿开工率略有回升，但受安监常态化影响，在产矿井保持低负荷运行，可流通市场煤资源仍有限。陕西区域，多数重点矿井保持正常生产作业，矿区整体开工情况维持相对稳健水平，供求转好。内蒙古区域，部分煤矿因完成季度生产任务或迎检暂时停产，整体开工保持较低水平，市场煤炭供应仍显偏紧。据Mysteel调研，截止9月17日，榆林Q6000坑口价报935元/吨，鄂尔多斯Q5500坑口价报830元/吨，大同Q5500坑口价报828元/吨。
　　供给端，安全监管和部分煤矿复产偏慢的约束持续。8月份工业原煤产量同比下降，但降幅收窄。1-8月累计产量同比下降，降幅边际收窄，但尚未恢复至往年同期水平。此外，大秦线日均发运较前一周上升，环渤海港口日均调入同样有修复趋势，供应边际改善或对煤价形成一定抑制。同时，前8个月疆煤外运同比增长，对跨区域市场形成补充，但受运输成本、运力的影响，其替代作用相对有限。
　　需求端，8月份全国规上工业发电量同比小幅下降，其中火力发电量同比下降，而清洁能源仍保持增长，电源结构替代效应较为明显。同期水泥和粗钢产量同比下降，表明电煤、非电煤的需求均偏弱。受季节性需求回落影响，沿海八省终端日均耗煤减少，采购和补库意愿相对谨慎。
　　展望后市，成本和供应约束支撑煤价，而需求季节性回落和高煤价抑制采购压制煤价，后续关注后续关注主产区复产进度、北方港口库存量变化、疆煤外运兑现情况、双节与冬储补库启动时间以及非电行业“金九银十”开工兑现情况。