核心观点
　　电视面板有望开启涨价，行业供需关系持续向好。根据集邦Display公众号，TCL华星、京东方、惠科于近日先后发布调价通知，下游客户包括三星电子、LG电子以及索尼等品牌均有收到，业界预估LCD电视面板应是本次调涨的核心应用。本次涨价的原因一方面是由于上游玻璃基板等TV面板原材料成本上涨，另一方面近期全球显示面板市场景气度持续回暖，大陆头部面板厂10月计划控产，供需格局再度转为偏紧。我们认为，头部面板厂以涨价函形式通知客户涨价，充分表现出新的供需平衡与议价格局正在形成。未来随着友达、群创等厂商的产能进一步退出，供需关系持续向好，面板行业持续多年的价格温和波动状况有望发生变化。
　　公司未来有望保持强劲业绩。26H1公司实现营业收入886.5亿元，同比增长3.6%；归母净利润38.1亿元，同比增长102.2%；扣非净利润31.4亿元，同比增长101.4%。26Q2扣非净利润19.9亿元，同比增长230%，环比增长72%。展望未来，电视面板涨价有望显著提升公司的盈利水平。公司持续通过回购显示业务少数股权增厚归母利润，公司收购t9少数股权项目顺利推进，已于近期完成股权交割，此举将进一步提升t9优质资产对于上市公司股东的利润贡献。此外，2027年开始公司产线折旧会有较大幅度下降。
　　新业务打开未来成长空间。公司推动光通信、玻璃基先进封装等领域技术验证和产业化推进。玻璃基板方面，公司已组建专业团队与目标客户开展技术交流和联合攻关，计划于2026年下半年展示相关样品，并启动中试研发平台筹建。光通信方面，公司将依托深圳华兆星光项目，复用既有LED业务等方面积累的经验，从磷化铟激光芯片切入，未来有望进一步向光器件、高速光模块等产品延伸。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测公司26-28年每股净资产分别为3.21/3.48/3.94元（原26-27年预测为3.20/3.77元，主要调整了营业收入与毛利率）。根据可比公司26年平均2.37倍PB估值水平，对应目标价7.62元，维持买入评级。
　　风险提示
　　面板需求增长不及预期，公司产能爬坡不及预期，光伏行业需求不及预期