事件：2026年8月28日，公司发布2026年半年报，26H1实现营收886.48亿元，同比增长3.61%；归母净利润38.08亿元，同比增长102.19%；扣非归母净利润31.40亿元，同比增长101.44%。其中2Q26实现营收451.94亿元，同比下降0.64%；归母净利润22.52亿元，同比增长158.56%。
　　显示盈利提升，光伏减亏修复，半导体材料扩产：TCL华星实现营收502.7亿元、净利润39.0亿元，归属于TCL科技股东的净利润同比增长24.8%，受益于中尺寸及车载显示增长、核心产线权益比例提升及OLED经营改善；新能源光伏业务实现收入112.7亿元，同比增长6.0%，同比减亏29.6%；中环领先实现营收30.4亿元、出货量689MSI，同比增长17%，12英寸硅片规划总产能提升至210万片/月。
　　归母盈利实现增长，费率稳定：26H1公司毛利率/净利率分别为12.87%/4.30%，同比-0.55/+2.09pct；2Q26毛利率/净利率分别为13.22%/4.98%，同比-0.34/+3.07pct。归母净利率提升主要受益于TCL华星盈利增长及归母权益比例提升、光伏业务减亏、投资收益及公允价值变动收益增加和所得税费用下降。26H1销售/管理/研发/财务费率分别为1.36%/2.65%/5.13%/2.63%，同比持平/+0.08/-0.41/+0.13pct；2Q26分别为1.35%/2.71%/5.16%/2.28%，同比+0.04/+0.47/-0.56/+0.06pct。
　　投资建议：公司大尺寸LCD盈利基本盘稳固，中尺寸及车载显示加快增长；叠加显示产线折旧逐步下行、光伏业务减亏及优质显示资产权益比例提升；新能源光伏业务持续推进降本增效；半导体材料业务有望受益于12英寸硅片产能建设。我们预计，公司2026-2028年实现归母净利润74.6/106.1/143.6亿元，对应PE分别为13.8/9.7/7.2x，维持“买入”评级。
　　风险提示：显示业务周期性波动、光伏业务持续亏损风险、半导体材料业务增长不及预期风险、玻璃基板研发推进不及预期风险。