行情研判
　　【重要资讯】
　　1.咨询机构Hedgepoint将巴西中南部2026/27榨季的食糖产量预估下调140万吨，调整至3850万吨。下调原因是甘蔗制糖比例降低，同时榨季期间降雨偏多，造成蔗糖分(蔗糖含量)走低。Hedgepoint分析师Lívea Coda在报告中表示:“结合当前气象预测，我们现在预计制糖比维持在46.8%附近;本榨季ATR(每吨甘蔗含糖量)指标超过135.6千克/吨的可能性不大。"此前，该机构预估食糖生产比例为47.7%，每吨加工甘蔗的平均ATR为138千克蔗糖。该咨询机构维持巴西中南部甘蔗压榨量预估不变，为6.355亿吨。
　　2.泛糖科技：2026/27榨季广西甘蔗榨量预计6500~6600万吨，产糖量预估810~825万吨。
　　3.金秋启新序，生产启新程。9月21日，绿华糖业公司2026/2027榨期正式开机投产。随着礼炮响起，甜菜原料通过自动化干法输送设备有序进入生产车间，全线生产线平稳运行，标志着新榨期生产工作全面启动。该公司计划收购甜菜48.5万吨，预计产出白砂糖7.06万吨、颗粒粕2.37万吨、糖蜜2.35万吨。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，外糖基本面偏强，首先今年的厄尔尼诺有很大概率将成为超强厄尔尼诺，厄尔尼诺导致泰国、印度等东南亚、南亚国家气候有干旱预期，甘蔗减产预期强；其次巴西糖产可能低于预期，根据外巴西农业部数据，截至8月底巴西甘蔗压榨量达42059万吨，同比增加2.05%，糖产量2411万吨，同比减少了10.7%，乙醇产量222.7亿升，同比增加14.68%，巴西糖产最终减幅可能超预期；最后印度马邦提前开榨导致出糖率低于正常情况也可能导致印度糖产量有所减少，多因素综合导致国际糖价基本面偏强。
　　国内糖基本面弱于国外，一方面是本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，另一方面新榨季国产糖仍有增产预期。但是8月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加，预计价格重心将逐步上移。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价短期预计震荡走势。短期预计郑糖价格将有所走强。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：可以考虑卖出宽跨式期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)