镍：湿法增量不及预期，边际成本与现实维持博弈
　　不锈钢：镍铁下行预期兑现，钢价低位企稳震荡
　　【宏观及行业新闻】
　　根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理：
　　1）根据金融时报，市场压力之下，印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上做出退让，5月设立的国有大宗商品出口机构DSI只负责监控交易。
　　2）印尼能源和矿产资源部（ESDM）确认，2027年矿产和煤炭行业工作计划和预算（RKAB）的编制制度不会发生变化，政府将继续维持年度报告机制，而非恢复至三年期方案，申请将于10月开放。
　　3）印尼商品交易所首席监管员周二表示，印尼计划于2027年1月4日开始在其新的商品交易所进行交易，锡和镍铁将纳入开业交易。
　　4）印尼能源和矿产资源部（ESDM）表示，在厄尔尼诺（El Nio）现象威胁下，将密切监控国内镍冶炼厂区域的电力供应。能矿部矿务煤炭总司长特里·维纳诺（Tri·Winarno ）表示，降雨量减少将对镍加工和精炼运营产生影响，尤其是依赖水电站（PLTA）供电的设施。
　　5）9月印尼ENC项目产能爬坡至50%，但在供水完全恢复前，仅维持30%涉及产能运行。
　　6）9月Eramet采矿活动在经历四个月的维护后正在逐步重启。
　　7）根据公开消息，受厄尔尼诺现象影响，印尼IMIP园区水资源缺口扩大，该园区的镍铁产量或初步计划降负45%半个月，后续继续关注干旱的持续性。
　　库存周度跟踪：
　　1）后端冶炼：9月18日钢联中国精炼镍库存减少3447吨至119712吨，其中仓单库存减少3225吨至94324吨；现货库存减少222吨至22618吨；保税区库存持平至2770吨。LME镍仓单库存增加4506吨至278826吨。9月18日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比持稳至8、12、10天，9月18日前驱体库存周环比+0.2至11.6天，9月17日三元材料库存周环比+0.1至7.4天。
　　2）镍铁-不锈钢：9月18日SMM镍铁全产业链库存周环比+1.2至13.6万金属吨，月度环比+34%。8月SMM不锈钢厂库161万吨，月同/环比+4%/+3%，9月17日，SMM不锈钢社会库存环比-0.3%至92.4万吨；9月17日钢联不锈钢社会总库存115.11万吨，周环比下降0.02%。其中，冷轧不锈钢库存总量63.71万吨，周环比增加0.35%；热轧不锈钢库存总量51.4万吨，周环比下降0.48%。
　　【趋势强度】
　　镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0
　　注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。