钢材
　　【行情资讯】
　　9月21日，螺纹钢主力合约（rb2701）收至3117元/吨，涨跌幅+0.68%（+21元/吨）。当日注册仓单73417吨，环比减少895吨。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3250元/吨，环比涨10元/吨；上海汇总价格为3250元/吨，环比涨10元/吨。热轧板卷主力合约（hc2701）收至3308元/吨，涨跌幅+0.55%（+18元/吨）。当日注册仓单184965吨，环比增加2646吨。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3330元/吨，环比涨10元/吨；上海汇总价格为3330元/吨，环比涨10元/吨。
　　【策略观点】 
　　国内宏观层面，中钢协自律减产呼吁以及现房销售改革带来钢材情绪利多，最新8月地产固投数据继续走弱，销售端回暖尚未传导至新开工与施工端，政策利好仍停留在预期层面，对建筑成材实物需求拉动有限。海外宏观层面，美联储政策预期反复，美债长端收益率冲高扰动人民币汇率与大宗商品整体风险偏好。海外制造业复苏偏弱，叠加贸易摩擦压制热卷外需，螺纹受海外宏观冲击相对有限。地缘层面，中东局势反复扰动原油与海运成本，阶段性抬升成材的成本溢价与市场避险波动，但难以扭转国内钢材自身供需大方向。
　　基本面来看，周度铁水产量上升，钢厂盈利率持平，钢厂临近全线亏损，现货利润收缩至历史低位。总体来看，焦煤方面山西产量偏低，复产缓慢，现货价格高位震荡，蒙煤通关低位运行，但政策面保供盘面价格大幅下跌，钢材成本支撑有所塌陷。铁矿石库存底座偏高，基本面偏弱，跟随海运费波动，处于震荡格局。钢材基本面维持供需双弱，产业链整体利润不足，或倒逼下游钢厂减产负反馈来解决焦煤供需矛盾，目前看钢厂生产仍具有韧性，而下游前期旺季需求基本证伪，预期后续黑色整体依旧偏空。市场核心关注点在于蒙煤通车或山西煤矿复产能否恢复缓解焦煤供应短缺，以及利润压缩后铁水以及成材自身的产量变化，行情将围绕这几个关键点展开。后续关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，逢高空材，中期仍以宽幅区间震荡对待。
　　铁矿石
　　【行情资讯】 
　　昨日铁矿石主力合约（I2701）收至715.00元/吨，涨跌幅-0.07%（-0.50），持仓变化-4683手，变化至57.73万手。铁矿石加权持仓量113.44万手。现货青岛港PB粉683元/湿吨，折盘面基差15.90元/吨，基差率2.18%。
　　【策略观点】 
　　供给方面，最新一期海外矿石发运量环比回落。发运端，澳洲矿石发运量继续走高，巴西发运量环比减少。非主流国家发运量高位回落。近端到港量基本持稳。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比增加1.34万吨至237.63万吨，前期复产高炉满产推动铁水上行，检修高炉主要因亏损影响所致。钢厂盈利率持稳，处在历史同期低位水平。库存端，47港口库存环比回升，压港情况有所好转；钢厂补库动作持续。综合来看，供给端海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置。需求侧焦炭五轮提涨后钢厂现实利润仍在较低水平，高炉检修压力增加，前期盘面计价铁水下降风险，同时矿石贸易谈判消息以及板块情绪变化亦阶段性压制盘面风险偏好，铁矿石价格经历一轮快速回调。价格下方主要受到海运费高位运行（长航线尤甚）带来的成本支撑，同时焦煤期货价格因保供预期大幅调整，跷跷板效应释放部分配置压力。预计铁矿石价格震荡运行。