供给
　　（1）国内产区：本周海南产区雨水扰动逐渐减弱，原料收购价格先跌后涨，当地加工厂对原料加价收购幅度收窄，胶水收购价格重心高位下跌。本周云南产区无降水，天气闷热，胶水量陆续上量，整体调整幅度在0.5元/公斤附近。（2）泰国产区：本周泰国南部雨水扰动持续，胶水采购价格表现坚，东北降雨环比减少，加工厂开始压价采购杯胶，杯胶涨幅不及胶水。（3）越南产区：本周越南割胶作业逐步恢复，整体产出回归常态水平，周内原料价格小幅波动但整体保持平稳，成本支撑相对稳固。
　　需求
　　（1）截至上周中国全钢轮胎样本企业产能利用率为61.52%，环比-3.28个百分点，同比-4.84个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为65.17%，环比0.54个百分点，同比-7.57个百分点。（2）预计下周期轮胎样本企业产能利用率存走低可能，部分企业在“中秋节”前后存检修计划，企业排产提前收尾，将进一步拖拽行业产能利用率走低。
　　库存
　　（1）截至2026年9月13日，中国天然橡胶社会库存112.7万吨，环比下降1.4万吨，降幅1.3%；深色胶社会总库存为76.7万吨，环比下降1.8%；浅色胶社会总库存为36万吨，环比下降0.2%。（2）截至2026年9月18日，上期所RU仓单库存小计169394吨，环比增加1660吨；20号胶仓单库存小计11994吨，环比减少202吨；海外交割库厂库仓单202吨，环比减少604吨。
　　基差/价差
　　（1）RU-混合价差小幅缩窄，本周RU市场震荡下行，周上旬现货市场套利盘平仓出货，现货踩踏下跌，下游买货积极，整体来看本周期现基差环比上周走缩。（2）RU-NR价差窄幅波动，本周天然橡胶市场前期利好因素逐步消化，期货市场呈现跌后整理，国内外原料端同步走弱下跌，本周RU、NR持仓变动方向一致，二者价差维持平稳。。
　　利润
　　（1）泰国标胶利润：泰国20号胶生产利润亏损，周期内杯胶价格重心小幅上移，工厂原料成本压力抬升。期货盘面高位下跌整理，中国套利盘加仓情绪减弱，泰标理论加工利润环比亏损。（2）海南浓乳利润：海南国产浓乳理论生产利润扩大，周内海南产区雨水天气频繁扰动原料产出节奏，当地加工厂原料抢收情绪较上周有所减弱，新鲜胶水收购价格自高位下调，成品市场来看基本面利好尚存进而带动其生产利润空间出现扩大。（3）全乳交割利润：云南全乳胶交割利润小幅亏损，本周RU盘面价格冲高回落，产区原材料价格出现小幅回调，交割利润维持盈亏线附近运行。
　　估值
　　目前绝对价格处偏高位置，整体估值中等水平。
　　外围因素
　　（1）美联重启加息，短期市场利空落地；（2）原油价格维持高位波动，合成胶偏强对天胶仍有向上驱动。
　　投资观点
　　上游产区天气转好，但远期存在厄尔尼诺炒作预期，中游库存继续下降，合成胶高位回落，市场情绪降温，短期盘面震荡表现。
　　交易策略
　　单边：暂无。
　　套利：多RU2701空RU2705。
　　风险关注：产区天气扰动轮储政策变动海内外宏观政策扰动