【钢材】铁水产量持稳，煤炭紧缺预期调降
　　产业层面，钢材旺季需求成色中性，并未如期看到需求的明显改善，我们相对调低对旺季需求改善的预期﹔而供应层面，铜厂亏损面积较大，但暂未看到铁水产量下调，上周煤炭保供政策出台，相对缓解碳元素价格高企对下游利润的侵蚀，钢厂减产的紧迫性放松;不过这暂时并不影响我们对钢厂冶炼利润头寸的观点，只是若非钢厂减产而是紧缺煤炭价格出现松动给出的利润修复，对钢材单边价格并不会产生很确定的向上驱动。基于此，我们建议持有做多盘面钢材冶炼利润的头寸，维持不推荐钢材作为产业链内空配品种的观点;期现角度，则可根据钢材基差变化，滚动操作期现正套。
　　【锰硅硅铁】煤焦回落与负反馈压力，双硅承压
　　近期煤焦价格大幅回落且钢厂利润大幅下滑，钢厂盈利比例不足一成，双硅受成本坍塌和负反馈压力陡增，价格承压。基本面方面，锰硅周产量环比增加，企业库存虽有去化但仓单压力沉重，叠加港口锰矿高库存及下游钢厂因利润压缩导致的采购疲软，高库存正持续压制价格反弹。硅铁由于利润下滑，产量回落到11.3万吨左右，企业库存处于8.2万吨的高位，但仓单低，交割压力小于锰硅，但是两者共同面临需求走弱的压力和成本向下。短期双硅延续承压为主，关注后续煤焦价格和钢厂生产情况。
　　【焦煤焦炭】政策风向转变，保供发力
　　现货端∶政策性保供预期升温，市场见顶预期增强，线上竞拍流拍增多，现货情绪转弱，港口贸易准一湿熄焦1920(周环比-60 )，准一干熄焦2080(周环比-150)，炼焦煤价格指数2249.6(周环比-16.4)﹔蒙煤方面，市场情绪转弱，下游企业询价偏低，市场成交情况一般，288口岸通关仍未恢复，库存已跌破170万吨，可售现货资源依旧偏紧，现甘其毛都口岸︰蒙5原煤1644(周环比-16)，蒙5精煤2019(周环比-)，河北唐山∶蒙5精煤2210(周环比-)。期货端︰周五煤焦期货大幅下挫，主要是三部门联合发文部署煤炭增产保供工作，政策风向出现实质性转变，焦煤预期由紧缺转向过剩。本周煤焦基本面数据表现依然较好，国内煤矿复产进程受阻，蒙古口岸通关仍未恢复，但三部门联合发文保供下，保供政策预期得到兑现，叠加终端需求欠佳，下游承接涨价无力，这使得煤焦现实紧张虽还未来得及出现实质性缓解，但未来预期已经由紧张转向过剩，现货市场情绪明显走弱，盘面也是顶着大基差持续下跌。往后看，政策保供预期兑现，四季度焦煤预期由紧缺转向过剩，后续主要关注实际保供力度，看国内焦煤供给能否恢复到矿难前的水平，考虑本次文件级别较高，后续地方也积极响应，短期内保供预期无法证伪，因此虽然煤焦期货基差率来到极值水平，但考虑现货仍有下跌压力等待释放，后续基差大概率以现货下跌来修复，因此也不认为煤焦期货还值得依据基差来单边做多，短期注意急跌后的反复，后续以反弹做空的思路来看待煤焦。
　　【铁矿石】价格处于中性位置，等待新驱动
　　受前期煤焦持续走强的影响，钢厂盈利率跌至个位数，处于近年来的低位。经验上来讲，低盈利是无法持续的且盈利回升会带动铜厂复产。但考虑到前期盈利率持续走低并未推动钢厂持续性减产。因此不建议用23年的经验去推测后续事宜。目前全球的发运是符合市场对于铁矿石供给持续抬升的判断，虽然区域性的供给存在判断差异，但全球发运同比增长形成的供给过剩未变。短期存在节前补库需求，价格有所支撑。但4季度铁水存在季节性走弱预期，长周期的供需不匹配将持续显性。目前铁矿的位置相对比较尴尬，价格适中。我们对于铁矿石目前的判断价格存支撑，下方空间待运费跌落给定。