铝行业估值表现
　　本周（2026年9月7日-9月11日，下同）沪深300指数下跌0.83%，同期申万有色金属行业指数周度下跌2.89%，在申万31个一级行业中涨跌幅排名第22位，跑输沪深300指数2.06个百分点。有色子行业多数调整：除贵金属上涨0.12%外，小金属、能源金属、金属新材料、工业金属分别下跌2.49%、2.66%、4.60%、4.83%。申万铝指数本周下跌1.73%，跌幅小于有色金属行业指数。
　　基本面跟踪
　　加息预期抬升，铝价冲高回落。在美联储9月加息预期进一步提升影响下，本周沪铝、伦铝价格冲高后小幅回落。截至9月11日，沪铝主力收报24,235元/吨（周跌幅0.23%），LME三月期铝收报3,256.5美元/吨（周跌幅1.20%）。
　　沪伦延续去库，供给刚性未改。据北方有色网数据，中东约占全球电解铝供给9%，2026年全球电解铝供需缺口或扩大至约135万吨，且除中东外海外供给修复缓慢。尽管EGA冶炼厂公布25%电解槽重启进展，但伊朗宣布将设立霍尔木兹海峡“禁区”，中东冲突延宕且有扩大态势。本周沪伦库存持续去化，SHFE铝库存34.77万吨，周降幅4.67%，LME铝库存24.44万吨，周降幅0.07%，供需紧平衡与供给中东风险溢价仍为铝价提供支撑。
　　关注铝市“金九”需求结构变化。本周国内铝下游加工龙头企业开工率61.3%、环比回升0.3个百分点，数据显示铝锭价格稳中微降，行业需求分化，旺季成色不一，本周铝运行产能维持高位，铝板带、新能源铝箔需求稳定，相关领域公司包括中国铝业（601600，未评级）、宏桥控股（002379，未评级）、云铝股份（000807，未评级）、神火股份（000933，未评级）等。
　　铝业公司及有色行业动态
　　海外供给侧，力拓同意收购澳洲奥鲁昆铝土矿项目。政策方面，欧盟拟2027年5月起禁止向非OECD国家出口铝废料；聚焦国内公司，中国铝业（601600，未评级）旗下的平果教美铝矿入选国家级绿色矿山名录；华阳集团（非上市主体）39.4万吨电解铝一体化项目有序推进；宏桥控股（002379，未评级）拟20.5亿元收购云南宏桥新能源等100%股权。
　　风险提示：宏观需求受冲击不及预期；地缘政治扰动；矿端供给超预期收紧；数据更新滞后风险。