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　　据路透社9月20日报道，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美国通胀压力并非仅来自近期上涨的能源价格，即使剔除波动较大的食品和能源，核心通胀仍处于偏高水平，服务业等多个领域的价格压力依然明显。卡什卡利支持美联储上周将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%的决定。最新预测显示，除两名官员外，其余美联储决策者均预计今年至少还需加息一次。卡什卡利同时表示，尽管面临贸易摩擦和地缘冲突，美国经济增长仍较为强劲，生产率也出现改善迹象；美联储将继续通过货币政策推动通胀回到2%的目标水平。
　　期指：延续修复走势。上周我们在周报提示不排除伴随加息利空落地而出现修复反弹，本周来看，交易逻辑或依然在此，加息预期升温是程度的变化而非方向上的超预期（除非油价彻底失控，但仍是小概率事件），因此行情调整后扰动有限，反而可能出现空头回补走势。不过本周事件性驱动较多，因此预计行情在修复的同时也将受到事件影响：一是油价因素，近期美伊谈判再度进入到关键期，周末由于红海因素油价再度回升，特朗普称将对伊朗作出重大决定。整体上预计油价波动仍大，从而影响美联储加息预期。二是中美元首会晤的时间节点临近，市场重点等待消息面的明朗。三是过去节前往往是一波稳增长政策小高峰，当前经济数据偏弱，市场政策预期或有所升温。整体上，我们预计行情延续温和修复走势，前期调整更大的科技风格或有更明显修复
　　一周商品策略：
　　上周商品地缘溢价集中出清，贵金属与有色领涨、原油与黑色农产品走弱。本周排序：有色中性偏强居首，新能源与贵金属中性，能化转为中性偏弱，农产品与黑色偏弱。加息落地后商品重回基本面定价，节前控制敞口。核心变量为油价高位再平衡、美联储官员表态与国内节前补库。
　　本周需关注三件大事：一是美联储官员表态对“更高更长期”利率路径的确认或修正——本周多位官员密集讲话，如有偏鹰表态将继续压制贵金属与工业金属。二是本周或迎来中美元首会晤与经贸磋商——影响农产品贸易与国内风险偏好。三是供应端再平衡的延续性——跟踪中东原油供给恢复与库存变化，农产品产区的供给波动；9/30公布的美国8月PCE为下一个通胀观察节点。假期临近，本周国内仅四个交易日，节前资金减仓与保证金调整将放大波动。
　　本周板块排序：有色（中性偏强·分化）＞新能源（中性）=贵金属（中性）＞能化（中性偏弱·分化）＞农产品（偏弱）=黑色（偏弱）。定价转入“加息落地×地缘溢价出清×高油价再平衡”三线并行，油价再平衡持久度与美联储官员表态为最大变量。
　　操作上铅逢低多配、能化择强参与、新能源与贵金属观望、农产品与黑色偏弱反弹空；风险关注美联储表态、油价向通胀二次传导与国内节前补库强度。