美联储加息落地，市场预期年内至少还有一次加息，短期宏观利空基本消化完。我们认为加息对未来资金流动性、传统需求可能有影响，当下更建议配置高景气度方向的AI产业。1）AI基础设施建设仍在加速，部分产业链（PCB、MLCC、磷化铟）需求缺口仍然较大。Rubin量产可能是新的产业催化，最大增量可能是服务器的散热方案（包括液冷、TEC、金刚石等），我们持续看好产业趋势向上的AI上游材料方向（液冷板、氮化铝基板、钛酸钡粉体、电子布、铜箔、钽电容等）。2）中美领导人新一轮会晤临近，市场可能会重点关注稀土反制措施，重稀土（氧化镝、氧化铽）一直处于温和上涨通道，伴随旺季补库，轻重稀土有望迎来普涨行情。中长期来看，我们持续看好稀土金铜铝锡钨钼锑锗镓钽铌铀铼锂等金属。
　　贵金属
　　金银：本周COMEX金银分别收于4609.2、66.79美元/盎司，环比分别+5.2%、+2.7%。9月16日美联储将联邦基金目标利率区间上调25bp至3.75%-4.00%，同时强调当前通胀水平仍然偏高、地缘政治不确定性维持高位。尽管加息短期对贵金属形成扰动，但随后美元及美债收益率阶段性回落，黄金快速修复，显示市场对通胀及地缘风险的担忧仍然较强。此外，8月中国规模以上工业增加值同比增长5.2%，较7月加快0.7pct，其中高技术制造业同比增长16.7%，工业生产回升对具有较强工业属性的白银需求预期形成支撑。当前全球通胀压力尚未完全消退，叠加中东地缘局势持续扰动，黄金避险及抗通胀配置价值仍然突出；白银兼具贵金属与工业品属性，看好金银价格中长期表现。
　　建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等。
　　工业金属：
　　铜：本周LME铜收报14562美元/吨,环比上周+3.83%,沪铜收报109620元/吨,环比上周+0.23%。据SMM，供给端，国产铜及进口货源少量到港，后续仍有进口铜集中到货预期，但从船期、通关至入库需要时间，短期供应增量有限。据ICSG，今年上半年全球铜矿产量下降1.1%，主要因Codelco和Freeport减量较多。废铜仍然由于含税票点高和合规货源稀缺，原料供应持续紧张。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为65.82%、67.46%，分别环比+4.32pct、+3.75pct，旺季将至，下游采购及补库需求逐步释放。库存端，截至9月10日，铜社会库存8.91万吨，本周累库0.16万吨。LME铜库存25.51万吨，环比+0.52%，COMEX库存69.62万吨，环比-0.02%。铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持强势。
　　建议关注：洛阳钼业、金诚信、河钢资源、江西铜业、西部矿业、铜陵有色、云南铜业等。
　　铝：本周五LME收报3300美元/吨，较上周+1.49%，沪铝收报24380元/吨，较上周+0.72%。基本面，国内电解铝供应量持稳，海外电解铝复产持续爬坡，中东地区运行产能或进一步提升。需求端，进入9月传统消费旺季，国内铝下游加工龙头企业开工率环比持续回升录得61.9%，国内库存方面，截至9月17日，国内主流消费地电解铝锭库存报73.3万吨，环比下降6.3万吨，去库节奏延续。短期来看，铝加工回暖或带动电解铝价格小幅回升，中长期铝价格变化需关注海外项目投产进度。
　　建议关注：宏桥控股/中国宏桥、天山铝业、电投能源、中国铝业、创新实业、华通线缆、云铝股份、百通能源、焦作万方、神火股份、南山铝业等。
　　锡：截至9月18日，沪锡主力合约报407490元/吨，较上周-1%。需求端，下游焊料厂开工率升至72.8%，其中大型企业开工率超过80%，原料库存周期进一步降至9.06天，反映终端生产维持高位、企业原料储备偏低。库存端，锡锭三地社会库存降至8717吨，较上周减少708吨，但绝对水平仍处低位；SHFE仓单4979吨，较上周-1298吨，但可交割货源仍处紧张状态。供给端，四地冶炼厂加工费虽较月初上调500元/吨，但开工率仅为58.9%，精炼锡产出恢复仍然有限。若云锡三季度如期开展阶段性检修，短期供给收缩或推动库存进一步去化，并促使下游由随用随采转向提前备货，从而放大阶段性供需矛盾，支撑锡价中枢继续上移。
　　建议关注：兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路等。
　　能源金属
　　镍：本周镍价周度-1.45%至124090元/吨。基本面看，印尼能矿部二次修订镍矿HPM基准价公式，WBN重启采矿，厄尔尼诺干旱影响Excelsior项目产能爬坡。国内库存仍处高位，据SMM，六地纯镍库存累计约12.5万吨，较上周去库约3000吨。预计短期镍价受政策预期摇摆等因素影响维持震荡。
　　建议关注：华友钴业、格林美、力勤资源、中伟新材等。
　　锂：本周碳酸锂期货主力合约128580元/吨，环比上周-4.94%。供应端，海外锂矿发运维持较高水平，叠加海外部分前期减产及停产项目逐步复产，全球碳酸锂远期供给预期持续提升。需求端，下游电芯及正极材料排产仍处相对高位，有望为碳酸锂价格提供一定支撑。考虑到全年油价中枢变化有望带动新能源需求上修，利好锂矿产业链。看好26年碳酸锂中枢价格持续走高。
　　建议关注：中矿资源、川能动力、雅化集团、天华新能、赣锋锂业、永兴材