核心观点
　　基础化工行业，本周H酸价格大涨，报价由15万元/吨提升至20万元/吨，行业景气度进一步上行，这是硝化产品景气度的佐证信号之一，如我们前期报告，市场对硝化产品存在很大预期差，我们认为硝化产品有可能成为下一个制冷剂，供给端受限的时间有持续超预期的可能。
　　石油行业，本周原油供应冲击担忧有所缓解，先是沙特据称拟数日内恢复关键管道半数运力，之后沙特被曝向胡塞武装提议两周停火；往后看，我们认为石油尾部风险依然存在，尤其是在库存缓冲垫减弱的背景下，建议适当配置石油类资产做为对冲。
　　流动性方面，本周加息落地，点阵图料年内还将加一次，短期加息利空落地，风险偏好高的资产短期有上行的可能，但后续还得看美联储是否进入加息周期。
　　AI资本开支方面，Anthropic、OpenAI与马斯克罕见达成“放缓AI开发”共识，市场担心资本开支放缓。与此同时，我们观察到大模型还在持续迭代，比如：Anthropic灰度测试Opus 5.2，内部曝“Model 2”已接管大部分代码编写，再比如：智谱首个RSI成果发布，10万国产卡用GLM造GLM，唐杰称，虽距递归自我改进尚远，但“模型优化系统，系统服务模型”的最小循环已出现。
　　投资方面，我们继续看好3D打印材料PLA及其原材料乳酸的投资机会；除此之外，我们还看好硝化产品的投资机会，包括六硝体的广康生化、六硝体的善水科技以及H酸的染料龙头。
　　风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。