碳酸锂：去库边际改善韧性显现，盘面低位反弹
　　昨日碳酸锂期货偏强运行，开盘后主力震荡上行，临近中午涨幅持续扩大，盘中主力即突破13万上方，一度涨超4.5%，截至收盘，主力LC2701上涨3.8%收于131180。基本面来看，原料端津巴布韦锂矿已陆续到港，9月津巴锂矿发运量已增至15万吨，叠加澳矿发运节奏影响，9-10月原料压力增加；锂盐端来看，近期碳酸锂周度产量小幅增加趋势，锂辉石冶炼产量有所恢复，云母和盐湖前期检修逐步结束带动为主。需求中短期维持韧性，9月主流机构统计的电池排产整体维持环增预期，虽有头部三元排产下调，但主要受辅铜箔等缺货影响，实际需求变动或有限；材料端新项目投产爬坡带动，结构上铁锂排产环增，三元偏弱排产下调，对碳酸锂实际消费的承接力度仍较强。库存方面，多家三方数据机构统计的社库趋势均维持逐周去化，在节前下游备采增加的驱动下，仓单和仓库库存近几日也看到有边际回落。整体来看，短期旺季现实韧性提供支撑，现货流通偏紧升贴水维持偏强，社库去化趋势目前仍持续，显性库存降低信号也有逐步兑现，但9月开始原料集中到港增加以及远期锂电板块预期偏弱仍是核心压制。宏观情绪改善，产业部分边际信号好转显化，昨日主力反弹站稳5日均线上方，下方支撑相对强化，短期可能在13-13.8万区间先反弹测试，后续上涨空间仍须关注仓单社库边际变动和需求韧性的兑现。
　　原油：多方推动局势缓和，油价回落整理
　　当前原油市场处于地缘冲突升级与宏观压制交织的高波动阶段，建议以观望为主，警惕双向风险。地缘方面，近期主要领导密集接触，美国与胡塞密集接触，曼德海峡航线风险下降。霍尔木兹海峡通航环境仍面临较大不确定性，对油价形成强支撑，警惕冲突缓和时地缘溢价的快速回吐。供需层面，海峡通航量偏低制约亚洲炼厂开工负荷，叠加传统燃油消费旺季临近尾声，需求端驱动或逐步转弱。宏观层面，美联储加息25基点，美元走强将对油价形成阶段性扰动。当前价位已充分定价地缘风险，驱动阶段性转空，还需持续关注地缘层面是否有实质缓解，谨慎摸顶追空
　　铁矿石：负反馈兑现，矿价承压运行
　　昨日连铁主力合约震荡上行，主因海运费推涨以及消息影响。消息方面，由于海运费大幅上涨，乌西米纳斯公司暂停了位于米纳斯吉拉斯州的部分采矿设施的运营，约影响周发运17-20万吨。影响不大，但值得注意的是当前海运费高位下小矿山的承接力度转差。海运费继续上行，昨日C5航线1.7美元/吨，C3航线+1.11美元/吨。基本面来看，9月铁矿石市场预计将处于供给增长、需求边际修复有限、成本支撑与高库存博弈的格局。供给端方面，本期全球发运环比回升，澳巴及非主流发运均环比增长，国内到港因台风影响大幅下滑，根据发运推算，后续到港中枢将边际增加；需求端来看，本周铁水产量仍维持236万吨附近，钢厂盈利率继续转差，短期碳元素侵蚀钢厂利润，钢厂复产延期且仍有检修增加，需求端边际仍有转弱趋势。成本端，中东局势常态化支撑油价与海运成本，海运费维持高位，为矿价提供支撑；综合来看，铁矿在终端需求改善预期、海运费高位下获支撑，但价格向上高度受制于铁水复产延期以及供应压力。中长期铁矿供应压力依旧较大，供需偏宽松格局或继续维持。短期铁矿缺乏相应驱动，主力合约运行区间参考690-740元/吨。中长期，01合约逢高布局空单为主。
　　棉花：美棉销售数据偏空，棉花价格延续弱势
　　洲际交易所（ICE）棉花期货收盘下跌，触及一个多月来最低水平，受美国农业部偏空的周度出口销售报告和收割压力拖累。美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，9月10日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增71,231包，较之前一周减少4%，较前四周均值减少30%。当周，美国下一市场年度陆地棉出口销售净增6,160包。另外，美棉收割正在进行，收割压力可能拖累棉花价格，因为新供应的到来增加了市场供应量。国内方面，供应端，新疆棉产量预期下调幅度有限，轧花厂新棉收购意愿偏弱，另外抛储持续但成交率有所下滑；需求端，国内金九银十传统旺季订单回暖力度偏弱，新增秋冬大单、长单数量有限，在棉价持续下跌的背景下，下游采购更趋谨慎，纺企多采取随用随买的策略。预计短期内价格走势偏弱。