事件：宝新能源发布2026年中报，期内公司实现营业收入41.73亿元，同比-4.23%，归母净利润及扣非归母净利润6.33/5.93亿元，同比+13.28%/+8.79%，经营性现金流15.34亿元，同比+19.67%。单Q2公司实现营业收入20.75亿元，同比-12.72%，归母净利润及扣非归母净利润3.23/2.70亿元，同比+24.67%/+7.65%（主要为公允价值变动损益变动），销售毛利率18.98%，同比+3.19pct。结合经营数据我们点评如下：
　　火电：受益于电价上行，上半年广东宝丽华&陆丰宝丽华合计净利润同比+1.22亿元。上半年广东全社会用电量同比+9.1%，叠加地缘冲突下一次能源价格上行，广东现货及月度电价均有所提升。其中，上半年广东省日前、实时现货加权均价为403、417元/兆瓦时，同比+67、+77元/兆瓦时，4月日前现货电价均价约达678元/兆瓦时；5月起广东省月度综合交易电价亦大幅提升，其中5/6月省内月度综合电价分别为483/401元/兆瓦时，同比+30%/+8%。故上半年宝丽华电力（147万千瓦）净利润同比+1.39亿元至3.80亿元，该电厂为低质煤资源综合利用机组，或主要受益于月协&现货电价上涨以及煤炭采购策略优化；陆丰电力（运营2台百万千瓦机组与少量风电机组）营收同比+2.43%，净利润同比-0.17亿元至1.60亿元。边际上，陆丰二期（200万千瓦）陆上工程已完工，以用海审批完成后17-18个月建设期计，项目有望于2028年投产，新增产能为公司当期火电产能的58%。
　　金融：经营稳定，上半年公允价值变动收益同比+0.43亿元。上半年公司实现投资收益0.67亿元，同比-0.30亿元，其中联营企业及合营企业投资收益同比-0.12亿元、处置交易性金融资产取得的投资收益同比-0.24亿元。其中梅州客商银行和东方富海投资分别贡献投资收益0.38、0.17亿元，同比-0.20、+0.08亿元。此外，上半年公司公允价值变动收益为0.38亿元，去年同期为损失0.05亿元。
　　投资建议：维持“增持”评级。公司受益于广东电价上行趋势，且陆丰二期投产有望进一步推高公司业绩，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为11.07、12.54、14.69亿元，同比+8.0%、+13.3%、+17.2%，对应9月15日收盘价PE估值分别为10.3x、9.1x、7.8x，以50%分红比例计2026/2027年业绩对应同日股息率为4.8%/5.5%。
　　风险提示：动力煤价格大幅提升、市场化交易导致电价波动、用电需求不及预期、宏观经济风险